东珠生态(603359):园林基建稳健增长,林业碳汇业务蓄势待发-2021年业绩预告点评

事件2022年3月15日,东珠生态发布2021年度业绩预告,预计2021年实现营收约27.50亿元,同比约+17.62％;预计2021年实现归母净利润4.56亿元至4.75亿元,同比+20％至+25％,预计将达到第一期员工持股计划第一个解锁期标准。单季度来看,预计2021年Q4实现营收9.60亿元,环比+86.77％,同比+64.38％;实现归母净利润0.96至1.15亿元,环比+15.66％至+38.55％,同比+200.00％至+259.38％。

   点评2021年公司营收、业绩均实现稳健增长,主要原因系在双碳背景下,生态环境保护需求提升,叠加新农村振兴及新兴基建市场加速推进,公司生态修复和市政景观两大传统业务主线齐头前进。

   生态修复及市政景观主业蓬勃发展,全年中标及签订合同金额分别同比+48.66％/+24.87％。2021年,公司及子公司累计新中标项目16项(园林绿化生态工程施工业务13项+规划设计业务3项),合计中标金额为28.84亿元,同比+48.66％。2021年,公司及子公司累计新签订项目合同16项(园林绿化生态工程施工业务14项+规划设计业务2项),合计项目金额为23.55亿元,同比+24.87％。单季度来看,2021年Q4公司及子公司新中标项目5项,合计中标金额为13.95亿元,同比+151.71％;

   新签订项目合同6项,合计项目金额为人民币9.52亿元,同比+13.15％。

   林业资源迅猛扩张,碳汇业务将受益落地进展与CCER重启。公司凭借市场、团队、资金和合作优势,快速及深入布局林碳业务,于去年10月成为中证上海环交所碳中和指数100家成分股里唯一入选的林业企业。从公司林业资源拓展进程来看,公司林业资源拓展迅速,于去年11月与四川省长江造林局签署远超500万亩森林资源碳汇开发合作协议;

   于去年12月与宁化县人民政府签署战略合作框架协议(林地面积约279万亩);于今年1月与永德县人民政府签署战略合作协议(林地面积约330万亩)、与永平县人民政府签署项目投资框架协议(林地面积约303万亩);于今年2月与泸州航空发展集团有限公司签署项目投资框架协议(林地面积约920万亩)。公司林碳业务有望陆续落地。从政策层面来看,上海环交所和北京环交所均公开发声CCER有望今年重启,公司碳汇业务将受益于CCER重启。

   投资建议考虑到公司传统业务稳健增长以及在林碳业务加速布局,我们给予公司2021/22/23年EPS的预测分别为1.05/1.31/1.95元,对应的PE分别为10/8/5X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示订单业绩不及预期;政策落地不及预期;碳交易推广不及预期等。