普利特(002324):拟收购海四达电源,坚定转型新材料+新能源

公司近况

   公司公告拟以现金方式收购"海四达电源"约80％股权,并有权向其增资不超过8亿元,用于标的公司动力、储能锂离子电池扩产及技术设备升级等项目。标的公司100％股权的预估值为16.3亿元。普利特将向海四达集团提供借款1.8亿元,用于支持标的公司内部重组。

   评论

   拟收购海四达电源,快速布局新能源电池。海四达电源是国内二次化学电池的先行者之一,主要产品是锂离子电池,产品广泛用于电动工具、智能家电、通讯、储能等领域,客户包括TTI、美的、科沃斯、中国移动等。标的公司截止2021年底的总资产为28.7亿元,净资产为9.6亿元,2021年净利润为1.0亿元。根据GGII数据,2021年全球电动工具锂电池出货量为22GWh,预测2026年出货规模增至60GWh,CAGR为22.2％。日韩品牌将其圆柱电池资源优先投向动力电池领域,国际电动工具巨头供应链向国内转移,国产电动工具锂电池企业市场份额在持续提升。国内企业包括亿纬锂能、海四达电源、天鹏电源、鹏辉能源和长虹三杰等。基于快速增长的需求,海四达电源截止2021年底圆柱电池产能已扩到2GWh,二期的1GWh产能预期在4Q22投产。

   积极布局转型新材料+新能源。1)2021年1月公司引入恒信华业为持股5％的战略投资者,依托其在新材料、新能源、半导体、通信器件、消费电子等领域的产业资源,建立战略合作关系。2)新材料领域,公司已在LCP树脂和LCP纤维上有所成果,且正在积极布局导热、电磁屏蔽、吸波和绝缘材料。3)新能源领域,此次收购海四达电源,公司认为有望快速建立其在新能源电池领域的优势,把握储能等新能源产业的发展机遇。

   盈利预测与估值

   由于收购海四达电源仍存在不确定性,我们维持2021-2023年EPS为0.02元、0.37元和0.52元,当前股价对应2022/2023年37.4/26.2倍市盈率。我们维持"跑赢行业"评级和15.6元目标价,对应2022-2023年42.7/30.0倍年市盈率和14.3％上涨空间。

   风险

   收购失败的风险;ICT材料放量不及预期;原材料价格大幅上涨。