金奥博(002917):收购山东银光,雷管产能增至2.17亿发-事件点评

事件:

   金奥博发布公告,公司控股子公司山东圣世达化工有限责任公司("山东圣世达")于2022年3月6日与山东银光科技有限公司("银光科技")签署了《资产购买协议》,山东圣世达拟使用自有资金人民币7100万元购买银光科技5000万发雷管生产线及相关资产。

   点评:

   1、公司工业雷管年生产能力将从1.67亿发增加至2.17亿发。目前公司拥有工业炸药年产能11.1万吨,工业雷管年产能1.67亿发。此次交易实施完成后,公司工业雷管年生产能力将从1.67亿发增加至2.17亿发。公司本次收购符合工业和信息化部《关于推进民爆行业高质量发展的意见》及《"十四五"民用爆炸物品行业安全发展规划》关于鼓励生产企业重组整合、将普通雷管通过产能置换转型升级为数码电子雷管的行业政策指引方向。公司通过收购、并购、重组等多种方式整合产业链下游资源,有利于进一步加强公司智能装备技术优势和生产领域资源的深度融合,扩大公司的民爆板块业务规模,促进公司产业链的有效延伸,加快推进公司产业发展战略,进一步提升公司综合竞争力和盈利能力。

   2、大产量少人无人生产线为行业趋势,公司民爆智能装备业务市场广阔。民爆行业"十四五"规划在生产线定员方面要求:"单条工业炸药生产线现场操作人员、基础雷管装填生产线接触危险品的现场操作人员、单条工业雷管装配生产线接触基础雷管和合成品雷管的现场操作人员均不大于3人"。公司是民爆行业智能装备领域的龙头企业,研制的多项高端智能成套装备通过了工信部安全生产司和科技司组织的科技成果鉴定和生产验收。公司研制的工业雷管自动化装配工艺技术及智能装备能有效提高产能和生产效率,减少在线人员。受益于"十四五"期间整个民爆行业生产企业升级需求,公司智能化民爆生产线将迎来收获期。

   3、成功切入军工领域,机器人应用不断拓展。公司已成功切入军工领域,获得两个军工销毁装备采购订单;同时火药筛分系统已完成功能测试,即将进入火药装备领域。公司将发挥其非标定制化整体解决方案优势及系统集成能力,运用自身在民爆行业多年积累的安全、可靠、高效的智能制造装备和信息技术,帮助军工装备行业实现智能化、少人化或无人化的目标。

   4、综合实力持续提升,公司迎来业绩拐点。2021年,公司业绩受到子公司江苏天明二三季度停产技改、山东栖霞金矿重大爆炸事故等因素影响,展望2022年,随着公司对产业链上下游资源的持续整合、电子雷管产品放量、民爆服务业务规模提升、智能装备生产线需求增大,公司业绩拐点即将来临。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为0.64、1.54、3.16亿元,对应当前股价PE分别为60、25、12倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:公司民爆业务增速不及预期;公司军工业务拓展不及预期;行业竞争加剧。