新天绿能(600956):天然气+风电双轮驱动,多方加码助力稳步成长-首次覆盖报告

简介:"天然气+风电"双轮驱动的清洁能源公司公司为河北省清洁能源产业上市平台,主营天然气销售业务及风力发电业务。公司2021年实现天然气售气量38.1亿立方米,风电发电量135.7亿千瓦时;伴随主营业务规模快速扩张,公司营收规模与净利润持续增加,2021年前三季度营业收入107.01亿元,同比增长28.64％,归母净利润15.32亿元,同比增长62.67％。

   天然气:管网工程助力市场拓展,唐山LNG项目战略性凸显公司持续推进管网建设,下游市场快速拓展,业务布局不断完善。公司持续推进基建工程建设,截至2021年6月30日,公司累计运营管线长度达7087.99公里。依托于管线运营长度及覆盖范围优势,公司下游市场快速拓展,天然气业务布局不断完善。截至2021年6月30日,公司累计拥有用户441284户,运营CNG母站7座、CNG子站6座、LNG加注站3座、L-CNG合建站2座。公司售气量持续增长,天然气业务长期向好。唐山LNG项目战略意义凸显,催化业绩高增。京津冀地区天然气消费不均衡性突出,调峰需求较大。公司新建唐山LNG项目,供应及调峰能力辐射整个京津冀地区,战略意义显著。同时该项目经济效益可观,投产后预计贡献归母净利润达7.2亿元,公司业绩有望显著增长。

   可再生能源:风电领跑,多类型新能源项目布局公司享受新能源行业政策及降本红利,风电业务规模高速扩张。风电项目成本下降,其红利向运营商转移,公司抓住机遇,风电装机规模高速扩张,截至2021年6月30日,公司风电控股装机容量达5656.45MW,项目覆盖全国多个省份。同时,依托于全国多省份项目布局及项目所在地的优质风能资源,公司风电可利用小时数高于平均水平,发电水平维持高位。

   多类型新能源项目布局,公司成长属性强化。截至2020年12月31日,公司累计运营光伏项目规模达118.59MW,控股光伏容量持续增加。另外,公司加码氢能及储能赛道,一方面布局新能源制氢项目,未来天然气+风电(光伏)两大主营业务有望通过氢能产业链连接,大幅激发公司增长潜力;另一方面,公司参股投资建设河北丰宁抽水蓄能电站项目,考虑到当前调峰、填谷等需求及储能领域发展态势,公司成长性有望进一步强化。

   盈利预测与估值:公司2021-2023年预计可实现营业收入153.1、163.6和223.8亿元,归母净利润21.8、22.6和29.4亿元。给予公司2023年目标价16.4元,给予"增持"评级。

   风险提示:天然气价格波动,唐山LNG项目建设或运营状况不及预期,项目所在地新能源政策变动,储备项目推进情况不及预期,项目所在地电力消纳能力不足等。