博力威(688345):Q4收入超预期,原材料短期扰动业绩-2021年业绩快报点评

维持目标价110.03元,维持增持评级。考虑原材料价格上涨和消费电池需求趋缓,下调公司2021-2023年EPS为1.24(-0.63)元/2.24(-0.66)元/4.02(-0.7)元,同比增速0％/81％/79％,维持目标价110.03元,对应2023年27倍PE。

   Q4收入表现亮眼,略超预期。公司公告2021年业绩快报,2021年实现营收22.2亿元,同增54.9％;归母净利1.2亿元,同增0.7％;扣非归母1.4亿元,同增21.3％。其中Q4收入7.2亿元,同增44.8％,环增50.2％,好于市场预期,主要是电动两轮车行业高景气以及公司核心客户发力带来收入高增。

   原材料价格上涨,短期扰动业绩表现。公司Q4归母净利0.35亿元,同比略减3％;Q4扣非归母净利0.27亿元,同比下滑15.6％。公司业绩表现弱于收入增长,主要是材料价格上涨、汇率波动以及管理费用、销售费用、研发费用增加所致。

   展望未来,公司有望充分受益于行业锂电化。国内外两轮车市场电动化、锂电化趋势将继续深化,欧洲、美国电踏车处在从1到N的快速阶段,行业3-5年的复合增速30％以上,国内电动自行车锂电化、充换电市场蓬勃发展,全球摩托车电动化以及小储能市场刚刚萌芽期,公司作为轻型锂电龙头将充分受益下游各个细分赛道行的高景气,业务持续保持高增长。

   风险提示:原材料价格上涨,贸易摩擦加剧,行业竞争加剧。