亿嘉和(603666):推出股权激励计划,彰显持续增长信心-股权激励计划点评

力度:总计授予激励对象权益393.6万份,占总股本的1.9％。其中包括(1)股票期权激励计划:计划授予股票期权191.0万份,占总股本的0.92％,行权价格为52.4元/股。(2)限制性股票激励计划:计划授予202.6万份,占总股本的0.98％,授予价格为32.7元/股。

   范围:激励对象共176人,包括在公司任职的董事、高管、核心管理/技术/业务人员。截至2020年底,公司员工总数为656人,此次激励范围覆盖度较广。(1)股票期权激励计划:首次授予173名员工,人均0.88万股。(2)限制性股票激励计划:首次授予125名员工,人均1.3万股。

   目标:2022-2024年业绩持续高增长。此次激励计划在公司层面的考核主要针对营业收入。以2020年的收入作为基数,2022/23/24年的收入增长率不低于60％/90％/120％,也即2022/23/24年的收入不低于16.2/19.2/22.2亿元。此次考核目标的设定也体现了公司对于收入增长持续性的信心。根据公司测算,此次激励计划共计产生8029万摊销费用,其中2022/23/24/25年摊销费用为3792/2701/1345/191万元。

   展望:行业高景气周期叠加公司新产品周期,看好公司未来三年发展前景。(1)行业层面:根据国网和南网的"十四五"规划,与电网智能化相关的领域在"十四五"期间有望迎来高景气周期。(2)公司层面:公司自2018年上市以来,持续拓宽电力机器人产品线。2019年推出室外带电作业机器人,2020年推出消防机器人,2021年推出室内作业机器人。公司目前也正在研发和储备新的电力机器人产品,以满足下游电网客户不断增长的机器换人需求。此外,公司掌握的机器人相关的自主移动、运动控制、视觉识别等技术应用范围广阔,公司也正积极布局医疗机器人等新赛道。

   风险因素:电力机器人渗透率提升速度放缓的风险;行业竞争加剧导致产品价格下降的风险;新产品客户接受程度低于预期的风险。

   投资建议:我们维持公司2021/22/23年净利润预测为4.5/5.8/7.4亿元,现价对应PE估值为30/23/18倍。参考机器人行业平均估值水平,给予公司2022年30倍PE估值,维持目标价75元,维持"买入"评级。