道氏技术(300409):子公司引入战投,加速前驱体产能建设

三元前驱体需求旺盛,把握机遇,增资扩产。我们预计2025年,全球三元前驱体需求量近175万吨,年复合增长率将达到30％,三元前驱体需求旺盛。子公司广东佳纳是国内重要的三元前驱体生产企业,具有深厚的产品和技术沉淀,掌握了高端钴镍盐及三元前驱体的制造领域的多项关键核心技术,产品质量优异稳定、生产工艺设备先进、技术领先。为了提升广东佳纳的竞争实力,促进公司锂电材料业务快速稳健发展,引入了赣州发展叁号新能源材料产业投资基金合伙企业和赣州发展肆号新能源材料产业投资基金合伙企业通过现金方式分别对广东佳纳增资4亿元和3亿元,分别持有广东佳纳4.12％和3.09％股权。上述战略投资者增资后,广东佳纳将再自筹3亿元,合计将10亿元资金全部投入江西佳纳,仅用于江西佳纳10万吨三元前驱体产能和2万吨钴盐、3万吨镍盐和5万吨电池回收产能项目的建设及运营,项目建设和运营资金剩余不足部分由股东、广东佳纳负责解决。

   新能源业务步入快速发展期。1月14日,公司发布业绩预告,2021年公司预计盈利4.95亿元-6.05亿元,同比增长717.96％-899.73％。受益于新能源行业的高景气发展,行业需求持续向好,钴盐、三元前驱体产品和石墨烯/碳纳米管导电剂产品订单充足,产品结构优化,毛利率同比显著提升,销售产品量价齐升,前景可期。陶瓷材料板块,虽然受房地产行业波动承压,但公司产品销量实现大幅增长,产品市场份额进一步扩大。

   投资建议:公司业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,产能扩张,将开启快速增长之路。陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。预计2022/2023年公司归母净利润7.87/10.35亿元,对应15.9/12.1倍PE,公司性价比凸显。继续维持"强烈推荐-A"评级。

   风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期。