元隆雅图(002878):"冰墩墩"销售火爆,礼赠品龙头优势显著-事件点评

事件:2月4日冬奥会开幕,吉祥物"冰墩墩"成为热点话题之一,频上热搜且一"墩"难求,公司为北京冬奥会特许生产商和零售商,有望受到积极影响。

   冬奥会特许经营加持,助力礼赠品再上台阶。公司作为冬奥会特许生产商与零售商,亦是唯一一家生产"冰墩墩"、"雪容融"毛绒玩具的上市公司。冬奥会礼赠品包括冰墩墩毛绒玩具、造型手办、饰扣、水晶球,以及冰墩墩盲盒、徽章、贵金属等七大系列均为公司设计、生产并销售的产品。自冬奥会开幕以来,"冰墩墩"发售即卖空;目前公司已组织工厂全面开工生产,全力协调产能配给,多渠道、多产线保障冬奥会特许产品以及传统礼赠品销售。我们认为,冬奥特许商品的持续火爆有望为公司带来一定的业绩弹性。

   深耕礼赠品赛道多载,礼赠品业务为主要业绩贡献点。公司2017年登陆A股市场,是中国礼赠品行业第一家A股上市公司,作为核心供应商,长期服务于雀巢、惠氏、欧莱雅、阿里巴巴等百余家国内外知名企业,为客户提供全面的市场营销服务与营销物料解决方案。公司业务开展整体保持平稳,2021上半年,营业收入9.32亿元(+9.8％),其中促销品与促销服务合计营收5.51亿元,占总营收的59.1％,北京冬奥会特许纪念品和贵金属实现收入7073.8万元(+36％),未来有望借助冬奥会势头进一步发展扩大礼赠品业务影响力。

   积极拓宽IP资源储备,深化大客户合作。公司拥有环球影业"功夫熊猫"、"马达加斯加"、"颗颗"等系列IP五年使用权,IP开发的衍生产品可在礼赠品、积分兑换渠道营销和销售;公司与高端白酒五粮液签订经销协议,成为其"八方来和"系列文化酒全国经销商,经营模式从大客户服务的2B模式转变到2B和2C并举模式。同时公司积极开拓新领域与新客户,21年上半年新入围小米、快手、拼多多等多家大客户礼赠品供应商,或将助力后续经营业绩的提升。

   盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为1.2亿元、1.92亿元、2.39亿元,对应PE分别为55倍、34倍和28倍,公司为礼赠品龙头企业,"冰墩墩"等冬奥特许商品有望为公司业绩带来弹性,市场影响力或将扩大,叠加公司IP资源不断拓宽。综上,我们维持"买入"评级,建议关注。

   风险提示:市场竞争加剧的风险,客户流失的风险,业务整合或不及预期的风险,特许业务或不及预期的风险。