华峰铝业(601702):拟定增扩建15万吨产能,夯实龙头地位-有信息公布需要点评

事件:公司公布2022年非公开发行A股股票预案,拟募资总额不超过10亿元,投向年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目。

   定增扩建15万吨产能,预计达产后总产能增至49万吨。公司此次定增募集资金拟投向年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目(项目总投资额19.8亿元),项目地位于重庆,项目建设周期为36个月,税后投资回收期为5.90年(不包含建设期)。目前公司铝板带箔总产能为34万吨(重庆20万吨,上海14万吨),预计达产后公司总产能将增至49万吨。此次定增项目将缓解公司产能瓶颈,进一步夯实公司竞争优势,打开成长空间。

   核心壁垒:极强的成本管控能力,高附加值的复合材料占比高。公司产品主要为定制化产品,优点是毛利率相比标准品更高,缺点是规模化效应不高,批量化生产较难控制成本,公司管理能力较强,成品率等指标领先行业,毛利率及净利率等指标显著优于行业竞争对手。高附加值的复合材料占比较高,公司复合材料产品型号众多,可以满足汽车等客户的众多需求,盈利能力较强。

   专注汽车用铝热传输材料及电池料,重庆产能逐步释放打开成长空间。1)产量高速增长:当前铝加工总产能34万吨,定增募资新增15万吨产能,打开出货空间。2)成本下降:重庆基地产能爬坡,重庆基地相比上海基地拥有更低的能源成本、更高的成品率,未来公司吨加工成本进一步下降。3)高端产品放量,吨盈利有望进一步上升,铝塑膜材料、正极铝箔、新型复合材料产品高附加值产品出货量有望持续增长。

   公司是国内汽车铝热传输材料龙头,维持买入评级。公司作为国内汽车用铝热传输龙头,拥有产能及客户优势,重庆基地再扩建15万吨产能,打开成长空间,产品结构优化提高盈利能力,推动业绩快速增长。维持原盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润为4.7/7.6/10.5亿元,对应PE为26/16/12倍,维持买入评级。

   风险提示:产品加工费下降;重庆基地产能释放不及预期;国际贸易摩擦