精研科技(300709):折叠屏手机畅销,全球MIM龙头开启新征程-2021年业绩预告点评

2021年归母净利润1.8-2.1亿元,折叠屏市场进入发展快车道

   公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润1.8-2.1亿元,同比增长26.89％-48.04％,主要得益于折叠屏手机快速发展及客户订单量增长;其中4Q21归母净利润5401-8401万元,同比变动-1.7％至52.9％。2021年扣非后归母净利润6800-9800万元,同比下降15.2％-41.2％,与归母净利润数值相差较大主要系:1)安特信经营亏损,未达到业绩承诺,公司计提商誉减值约0.7-0.9亿元(经常性损益),同时获得业绩补偿收益约0.9亿元(非经常性损益);2)公司获得政府补助及投资收益。?

   公司深耕折叠屏铰链细分赛道,拓展转轴组件业绩具备较大弹性

   折叠屏正成为3C创新主旋律,DSCC预计21年全球折叠屏手机出货量同比增长241％至750万部,22年同比增长132％至1750万部,26年有望达到7200万部(21-26年CAGR:57％)。此外,以12月15日发布的OPPOFindN水滴铰链为例,根据人民网报道,该铰链包含136个元器件,单个成本超过600元,为U型铰链的近3倍。公司是三星、华为折叠屏铰链MIM件的核心供应商,并积极配合客户向转轴组件方向拓展,从"量"、"价"的角度业绩均具备较大增长弹性。?

   随着采购、生产管理改善,2022年安特信有望实现扭亏为盈

   安特信于21年3月31日纳入公司合并报表范围,21年经营业绩亏损主要系:1)21年营收同比明显增长,但仍未达到年初预期,出现研发人员超配、部分物料呆滞等情况;2)生产管理、量产规划等方面能力仍有所欠缺,影响了盈利能力;3)原材料、人工等成本上升。我们认为,随着采购、生产管理的逐步优化,安特信2022年有望实现扭亏为盈。?

   全球MIM龙头开启新征程,维持"买入"评级

   我们维持公司21年归母净利润1.82亿元的预期;考虑到折叠屏手机需求旺盛,且公司积极向转轴组件方向拓展,我们上调公司22/23年归母净利润预期至3.43/4.80亿元(前值:2.60/3.54亿元),对应PE分别为21.7/15.5倍,维持"买入"评级。?

   风险提示:下游需求不及预期,折叠屏手机销售不及预期,竞争加剧。