力合微(688589):业绩表现符合预期,电力线载波为万物互联赋能-公司简评报告

事件:公司发布2021年业绩预告,公司发布2021年年度业绩预增公告,公司2021年预计实现收入3.55-3.65亿元(+65％-69％),预计实现归母净利润0.42-0.45亿元(+51％-62％),预计实现扣非归母净利润0.29-0.32亿元(+40％-54％)。

   公司业绩符合预期,非电力业务实现高速增长。2021年智能电网业务实现营业收入3.05-3.10亿元(+51％-53％)。非电力物联网业务2021年实现营业收入0.50-0.55亿元(+279％-317％)。截至2021年底,在手订单金额超过1.7亿元(+130％以上)。

   万物互联时代,电力线载波正逢其时。万物互联时代到来,各领域智能化需求不断提高,WiFi的稳定性和速率无法满足现有需求。电力线载波通信(PLC)指利用既有电力线传输信号,几乎不需要重新铺设线路,信号稳定,具备广阔发展前景。

   自研芯片具备完整自主知识产权,多年积累蓄势待发。公司具备通讯算法、低功耗设计、MCU设计、信道处理算法等多种技术自主知识产权,提供包含自研芯片、模组、终端等在内的电力线载波完整解决方案,具备39项发明专利授权、6项实用新型专利、80项软件著作权和30项集成电路布图设计。

   不同业务领域实现强势导入,下游市场空间广阔。公司是国家电网一级供应商,参与国网双模通讯标准制定,国网有5-6亿电表市场空间且具备增长趋势。公司深耕高铁领域,是高铁能源管理主要供应商,新线建设和旧线改造具备较大市场空间。在智能家电领域,A.O.史密斯、万和、万家乐等多家知名家电企业已实现批量应用。另有光伏、智能家居、智慧路灯、工业照明等领域的头部企业均实现导入。

   盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营收分别为3.60/5.35/7.62亿元(+66.8％/48.8％/42.3％);归母净利润分别为0.44/0.91/1.34亿元(+57.3％/107.1％/48.2％)。最新收盘价对应PE分别为110/53/36倍,公司深耕PLC领域,在万物互联的背景下业绩有望实现持续快速增长,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:维护客户不及预期;新品研发不及预期。