信邦制药(002390):业绩增长符合预期,医院经营持续改善-公司信息更新报告

主营业务稳步增长,剔除非经费用影响业绩增长超预期

   2022年1月24日,公司发布2021年业绩预告:2021年度公司实现归母净利润2.60-2.86亿元,同比增长50％～65％;实现扣非后归母净利润2.79-3.08亿元,同比增长40％～55％。分季度看,2021Q4公司实现归母净利润0.50-0.76亿元,同比变动-0.2％～51.5％;实现扣非后归母净利润0.53-0.83亿元,同比变动-30.5％～8.5％。公司利润增速符合我们之前的预期。根据业绩预告,公司2021年医药流通、医疗服务、医药制造三大业务板块的主营业务收入较2020年度均稳步增长,运营效率逐渐提升,盈利能力提高。公司医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,我们维持对公司的盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为2.80、3.51、4.37亿元,对应EPS分别为0.14、0.17、0.22元/股,当前股价对应PE分别为41.4/33.0/26.5倍,维持"买入"评级。

   核心业务医疗服务成长潜力大,贵州省肿瘤医院盈利能力快速提升

   公司医疗服务业务坚持肿瘤专科、综合医院齐头并进的网络布局,拥有肿瘤医院、白云医院、乌当医院、仁怀新朝阳医院等7家医疗机构,分布在贵阳、安顺、遵义和六盘水,拥有床位数5,000余张。2021H1贵州肿瘤医院收入5.40亿元(同比2019H1+16.88％),净利润0.40亿元(同比2019H1+142.54％),净利率较2019H1的3.6％提升3.8pct至7.4％,盈利能力快速提升。

   股权激励计划激发员工动力,助力公司持续稳健增长

   2021年9月23日,公司发布2021年股票期权授予公告,授予日为9月22日,向456名激励对象(包括董事、高管等7名,核心骨干人员等449名)授予8,337.6743万份股票期权。本次激励计划2021-2023年业绩考核目标在剔除股权激励计划股份支付费用后分别为2.8、3.5、4.3亿元,对于降低公司留人成本、激发员工动力、吸引并留住行业内优秀人才,保持公司持续稳健增长有重大作用。

   风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。