爱乐达(300696):航空零部件全流程企业,升级延伸有望打开更大成长空间-年度点评

事件

   公司披露2021年度业绩预告,预计2021年度实现归母净利润为2.5-2.6亿元,同比增长83％-90％;扣非净利润为2.46-2.56亿元,同比增长85.35％-92.55％。

   投资要点

   业绩高增长,航空零部件全流程业务优势逐步体现:公司预计2021年全年归母净利润同比增长83％-90％,主要受益于航空装备建设快速增长需求。公司主营业务围绕航空零部件全流程开展,公司持续稳定推进各项业务,精密数控加工新增产能陆续释放,热表特种工艺产能利用率稳步提升,部件装配业务开始交付结算,航空零部件全流程业务优势逐步体现。

   深耕航空零部件精密制造,特种工艺和部组件装配业务有望带来新增长:公司在航空零部件精密制造领域深耕多年,主要从事军民用飞机零部件、发动机零件及航天大型结构件的精密制造。目前我国军用航空装备规模仍有较大提升空间,在建军百年目标的牵引下军机有望迎来加速上量,在军工集团"小核心,大协作"的有利政策支持下,公司有望持续从中受益。公司围绕"数控精密机加-特种工艺处理-部组件装配"全流程业务进行升级延伸,特种工艺方面已开展多个军机机型热表处理业务,且产能利用率稳步提升,部件装配业务方面公司积极推进大部件全流程能力建设,有望为公司带来新的增长。

   积极推进定增募投项目,未来有望进一步打开成长空间:公司正积极推进定增募投项目"航空零部件智能制造中心",该项目立足航空零部件的智能制造,将进一步升级公司智能制造能力,将显著增加公司产能储备,助力公司提升国际业务承接能力,也将为国产大飞机、军用飞机等的零部件加工订单提供充裕的产能空间,建成投产后有望为公司进一步打开成长空间。

   盈利预测与投资评级:基于公司航空零部件制造业务发展前景,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.55亿元、3.82亿元和5.20亿元,EPS分别为1.04元、1.56元和2.13元,对应PE分别为42倍、28倍和21倍。考虑到公司在航空零部件领域的全流程业务优势,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:订单波动风险;产品交付进度不及预期;募投项目建设进度不及预期;市场波动风险