威唐工业(300707):业绩拐点向上,新能源汽车冲压件大幅增长-点评报告

事件:

   发布2021年业绩预告,预计归母净利润0.45-0.55亿元,同比增长42％-73％;扣非归母净利润为0.42-0.52亿元,同比增长46％-81％。

   受益新能源车冲压件大幅增长,2021年第四季度业绩约占全年50％左右根据业绩预告,预计公司2021年第四季度归母净利润有望达0.19-0.29亿元(2020年第四季度归母净利润为负500万元),占全年业绩的比例达42％-53％。受益于新能源车销量的快速增长,公司冲压件收入(预计2021年70％左右收入来自于某全球新能源汽车龙头车企)大幅增长。传统冲压模具业务收入稳定,公司强化内部管控、加强应收款回款力度,2021年综合盈利能力有所提升。

   传统主业盈利有望反转;冲压件/电池箱体/锂电设备构筑长期成长动力

   1、冲压件:未来三年收入复合增速近100％,远期空间广阔。1)重要冲压件客户销量快速增长;2)该客户从仅供应中国工厂有望到供应全球工厂;3)单车配套价值量具备翻倍潜力;4)随冲压件焊接比例提升,盈利能力有提升空间;5)强化冲压件销售团队,新客户不断开拓。

   2、动力电池箱体:2022年下半年有望放量,后续新定点可期。1)已取得VF某车型电池箱体总成的项目定点;2)市场空间广阔,预计2025年国内动力电池箱体市场规模300-400亿元;3)积极开拓动力电池与整车厂新客户。

   3、锂电设备:参股宁波久钜(上市公司的全资子公司无锡威唐产业投资有限公司持有其29％股份)正积极研发某种新能源装备。4、传统冲压模具:基本出口,面向全球著名汽车零部件厂商,未来三年收入复合增速10％以上。1)模具与车型数量有关,近年新能源车型数大幅增长;2)发行转债,实现模具全品类覆盖;3)运费大幅上涨、汇率升值冲击较大。

   盈利预测及估值

   预计公司2021-2023年的归母净利润分别为0.5/1.1/1.6亿元,三年复合增速达72％;对应2021-2023年的PE分别为57/27/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   冲压件扩产进度不及预期、竞争格局变差及技术迭代风险;电池箱体新签订单不及预期;新能源设备研发进度不及预期。