苏奥传感(300507):数字经济产业化进行时,传感器龙头显著受益

公司近况

   2022年1月12日,国务院印发《"十四五"数字经济发展规划》,规划中提出加快推动数字产业化,2025年核心产业增加值占GDP比重达到10％,增强关键技术创新能力,提升核心电子元器件、基础软硬件等供给水平。

   评论

   加快推动数字产业化,提升核心电子元器件供给水平。国务院印发《"十四五"数字经济发展规划》,计划2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10％,以传感器、量子信息、集成电路等战略性前瞻领域为着眼点,推动行业企业跨界创新,加快成果转化;保障关键产品的自给能力,提升核心电子元器件、基础软硬件等产业链竞争能力。

   汽车传感器龙头,产品矩阵丰富加深竞争壁垒。国家加快推动数字产业化建设,公司作为汽车传感器龙头有望率先收益。苏奥传感是国内最大的汽车液位传感器生产厂家之一,2020年油位传感器产品市占率达到30％以上,主要客户包括知名车企比亚迪、理想、蔚来以及Tier1零部件厂商长城蜂巢、蔚然、舍弗勒等。公司通过股权投资龙微科技,获取MEMS传感器芯片自主设计与封测能力,可开发70Mpa～300MPa级别压力传感器,显著提高产品压力量程和精度。我们认为,公司通过横向多元化布局拓展产品矩阵,加强自身技术壁垒,有望增强产业链竞争优势,打开业绩上升通道。

   旋变传感器国产替代进行中,加强供应链自给能力。旋变传感器可应用在新能车、工程机械、工业机器人、航天等领域,属于核心电子元器件产品。

   伴随电动汽车放量以及双电机模式渗透率提升,我们预计市场空间快速增长,2025年有望达30亿元。子公司常州华旋具备旋变传感器设计及自主测试能力,已切入上汽、东风、日本电产、采埃孚供应链体系。我们认为,短期来看,母子公司资源整合发挥协同效应,有望持续开拓增量市场;长期来看,公司借助技术优势和成熟生产线有望实现产品降本提质,打破国际厂商在旋变传感器市场长期垄断,演绎国产替代,提升产业链自给能力。

   估值与建议

   维持2021年和2022年盈利预测不变。首次引入2023年盈利预测2.9亿元。当前股价对应2022/2023年29.6倍/20.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和16.91元目标价,对应41.5倍2022年市盈率和29.0倍2023年市盈率,较当前股价有40％上行空间。

   风险

   并购整合不及预期,传感器新业务拓展不及预期,原材料价格上涨风险。