利君股份(002651):辊磨机斩获海外大额订单,凸显主业强造血能力-公司点评

事件:2021年12月27日,公司公告称,全资子公司收到澳大利亚SinoIronPtyLtd公司的中标通知,中标项目金额约2.4亿元,占公司2020年度营业收入的29.35％。

   高压辊磨机斩获海外大额订单,公司主业强造血能力凸显。根据公司21年中报披露,粉磨系统及其配套设备制造业务收入占比58.98％,为公司第一大主业。公司作为国内辊压机细分领域单项制造冠军,较早地实现了从设备引进到进口替代的过程,核心竞争优势明显,本次订单也印证了公司在手订单充足,主业仍然具有较强的造血能力,未来内生外延有望继续提升全球市场占有率。我们预计公司大部分订单将有望于2022年集中释放,助力22年全年收入高速增长。

   矿山开工率提升叠加"双碳"政策技改推动,双轮驱动辊压机景气度延续。

   受益明年疫情及海运预期有所改善,我们预计明年矿山开工率整体较今年将有所提升。辊压机和辊磨机较传统的圆锥机和球磨机能够节能20％-30％,提产40％-50％,是国家发改委重点鼓励发展的节能降耗产品。公司所生产的大型辊压机、辊磨机已经实现了国产替代,受益下游需求回暖及技改需求增长,有望延续向上的业绩弹性。

   受益空军先进装备列装及国产大飞机投放加速,公司航空零部件制造业务将延续高增势头。我们预计"十四五"期间军费年均增速将介于6％-8％,基于现代战争对制空权的重视,军费支出将更加侧重空军先进装备的列装和老旧设备升级。受益我国四代机和舰载机的加速列装,以及国产大飞机的快速投放,航空零部件制造业的高景气度大概率将延续。公司全资子公司德坤航空为航空领域工装设计及制造、数控精密加工、钣金加工和部组件装配业务的稀缺龙头,受益下游高景气度,我们预计公司航空零部件制造业务收入未来三年持续高增。

   公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023年净利润分别为2.81、4.80和6.97亿元,对应EPS分别为0.27、0.46和0.67元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为48、28和19倍。看好公司辊磨机业务和航空零部件制造业务增长,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:辊磨机业务拓展不及预期,航空部件制造业务拓展不及预期。