利亚德(300296):大屏显示龙头在手订单充足,产能扩张持续推进

维持"增持"评级。我们维持公司2021-2023年的EPS为0.3、0.39、0.51元的预测,对应增速分别为178％、32％、29％。参考行业估值情况,我们维持公司2022年35倍的PE目标,对应股价为13.65元。

   业绩加速回升,在手订单充足。前三季度,公司实现营收58.3亿元,同比+30％,归母净利润5.2亿元,同比+65.1％;Q3单季度实现营业收入22.3亿元,同比+40.7％,归母净利润2.4亿元,同比+160.1％,主要系后疫情时期,LED行业景气度回升,行业集中度进一步提升,公司作为绝对龙头企业受益显著。同时,截至2021Q3结束,公司全年新签订单较上年同期增长42％,较2019年同期增长14％;其中国内智能显示订单较上年同期增长68％,国际智能显示订单较上年同期增长42％,国内渠道已经率先完成年度18亿元订单目标,NP公司订单较上年同期增长84％,公司在手订单充足,业绩可持续性强。此外,Micro产品在海外市场推进顺利,订单增长迅速,前三季度,实现营收超2亿元,Micro是公司重点布局产品,预计亦将进入快速放量阶段。

   产能扩张持续推进。基于行业景气度回升的判断,公司对三大生产基地的产能扩张也在持续推进,深圳生产基地的整合工作已经完成;湖南生产基地7月投产,产能爬坡迅速,预计2022年1月达到6000kk/月的产能;利晶产能至7月已达到800KK/月,原计划2022年实现产能翻倍,但介于下游需求旺盛,扩产计划将提前。

   催化剂:高清显示屏的需求快速放量。

   风险提示:受疫情影响,部分设备到厂延迟,公司产能建设不达预期