南方轴承(002553):芯片研发取进展,业绩增长新动能-动态点评

【事项】

   近日,公司公告其控股子公司上海圳呈微电子技术有限公司研发的采用22nm先进制程的新一代TWS智能蓝牙语音SoC芯片已经完成流片、封装和主要测试工作,核心指标测试结果均符合预期设计要求,预计将于2022年量产。

   【评论】

   芯片采用22nm先进制程,芯片高度集成化。在国内处于领先水平,仅次于苹果的H1芯片,具有更高的集成度,同时使得产品具备更强算力及音频处理能力。目前苹果H1芯片采用16nm制程,恒玄科技主流产品制程为28nm,高通及联发科主流产品制程为40nm或55nm。

   国内首款支持空间音频技术的芯片。空间音频是苹果公司不久前新提出的概念,其本质是通过算法修改原有原始声音,以达到仅通过左右两个耳机就让用户产生声音从四面八方传来,进而产生身临其境的立体感。上海圳呈此款新品集成自研的SpatialAudio(空间音频)技术和算法,可直接在TWS智能蓝牙耳机端实现3D音效,有望在量产后填补国内空白。

   芯片内含自研定制的高效率PMU(电源管理模块)。该模块在降低功耗的同时实现安全快充,可有效提升整体续航时间15％以上,同时CadenceTensilicaHiFi5DSP处理器在3.8V电压条件下能够实现低于3mA的低功耗。芯片所使用的核心算法均为自主研发,上海圳呈拥有完全自主知识产权,得益于该算法,在智能语音降噪、AI交互、个性化和健康体验方面,该芯片具备独特的性能优势。

   母公司业务拓展取得阶段性成果,助力打开业绩增长新通道。本次22nm新一代TWS智能蓝牙语音SoC芯片的成功研发,不但丰富了上海圳呈核心技术储备,有利于增强其核心竞争力,同时也有利于巩固母公司南方轴承的市场竞争力,对公司长期发展战略的实施具有重大意义

   【投资建议】

   公司深耕轴承业务,坚持自主研发,抓住全球汽车、摩托车零部件产业向中国转移的良好机遇,在滚针轴承、超越离合器、皮带轮的国产化进程中奠定了行业地位。当下,又通过控股上海圳呈微电子技术有限公司,将经营业务从轴承制造业向集成电路行业跨越扩张。多元化的发展战略有利于扩大公司业务规模,有助于优化公司产业结构,进一步增强公司的盈利能力。因此,我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为5.82/7.28/8.73亿元,归母净利润分别为0.99/1.24/1.59亿元,EPS分别为0.28/0.36/0.46元,对应PE分别为44/35/27倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   芯片研发进展不及预期;

   下游客户产品导入不及预期;

   蓝牙音频市场需求不及预期。