天邦股份(002124):出栏持续优化,加速下游产业链布局-11月生猪销售简报点评

事件:天邦股份公布11月份销售简报,公司11月份销售商品猪56.63万头(其中仔猪销售53,414头),同比增长29％;销售收入100,180.46万元,环比变动26.84％;销售均价16.41元/公斤(商品肥猪均价为16.00元/公斤),环比变动30.66％。

   评论:维持"增持"。维持公司2021-2023年EPS预测-2.05元、0.01元、0.64元/股,维持公司目标价13.95元,维持"增持"。

   出栏量爆发,下游产业链布局加速。公司11月份销售商品猪56.63万头,在公司外购仔猪同比减少,外销仔猪减少的情形下,公司商品猪出栏维持了29％的高速增长,未来出栏量有望进一步增长。此外公司以领先的种猪、适度规模、一体化中高端肉品产业链为长期战略目标,2021年已累计屠宰生猪67.57万头,致力于打造从"育种到餐桌生鲜肉品及深加工肉制品产业链"。未来随着公司养殖成本进一步优化,下游屠宰及食品加工产业链加速布局,整体产业链竞争优势有望进一步加强,发展进入新阶段,竞争力进一步提升。

   公司存栏结构持续优化,成本有望进一步下降。目前公司自繁自养育肥猪比例较高,存栏结构持续优化,同时生产已经趋于稳定,能繁母猪存栏重启稳定增长,为公司中长期成长打下了基础。成本方面,饲料成本有较大下降空间,随着更多母猪场全面投产,租养、自建育肥场比例提升,生猪养殖成本有望大幅下降,未来公司将着力做大规模,进一步提高育肥能力、育种能力和种猪竞争力。预计2022年育肥猪完全成本继续下滑至18元/kg,出栏超过700万头。公司中长期成长空间大,给予重点推荐,维持"增持"评级。

   风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。