银河微电(688689):车规IDM功率器件积极布局-公司跟踪报告

受益电子技术的快速发展,汽车电子市场广阔。随着自动驾驶、信息娱乐、电动化、网联化在汽车行业的不断渗透,汽车电子在汽车动力系统、安全舒适系统、娱乐通讯系统、驾驶辅助系统等场景的应用日益广泛,汽车电子成本占整车成本比例快速提升。据统计,汽车电子成本占整车成本比例已从上世纪70年代的4％提升到当前的30％左右,预计到2025年,这一比例将接近40％。

   把握市场机遇,加快布局车规级功率器件。车规级半导体分立器件是汽车电子的基础元器件,在汽车电子快速渗透的背景下,车规级半导体分立器件需求快速增长。公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,投资于公司车规级半导体器件产业化项目,强化车规级半导体分立器件的一体化生产能力,提升高端半导体分立器件的产能规模,满足高端应用领域不断增长的产品需求。

   优化产品结构体系,提升国际竞争力。我国目前已成为全球最大的半导体分立器件市场,但以英飞凌、安森美、意法半导体为代表的国际领先企业占据了主要的市场份额,在全球竞争中保持优势地位。当前公司量产8,000多个规格型号分立器件,是细分行业中产品种类最为齐全的公司之一。公司通过布局汽车电子等高端应用领域的产品,有望逐步提高在高端半导体分立器件产品的市场占比,从而提升公司国际竞争力。

   盈利预测:预计公司2021-2023年实现营收8.0/9.7/12.0亿元,归母净利润1.5/1.8/2.2亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)技术研发不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。