信濠光电(301051):持续收购+与立讯成立合资公司,迎来双重利好-公司简评报告

事件:公司发布拟继续收购东莞骏达15％股权公告;公司发布与关联方共同设立合资公司公告。

   多次收购拟并表东莞骏达,产能、客户双重协同助力发展。2021年9月公司以2.73亿元收购东莞骏达46.75％的股权,2021年11月,公司再次公告拟使用超募资金以8760万元继续收购东莞骏达15％的股权,收购完成后公司将持有其61.75％的股权,作为子公司纳入合并报表。

   东莞骏达可利用产能空间充足,保障公司未来成长。东莞骏达位于东莞松山湖生产园,建筑面积达12.51万平方米,可利用产能空间充足(生产面积约9万平方米),生产配套设施完善。东莞松山湖聚集了华为、vivo和OPPO等知名消费电子企业,产业链较为成熟,且与公司主要生产基地距离较近,在生产上与公司具有较好的协同效应。

   收购后东莞骏达将开启快速成长,并助公司提升京东方市场份额。东莞骏达2021年1-8月收入7956.81万元,同比接近翻倍增长。由于其曾作为深圳骏达子公司,并由母公司掌握销售定价,东莞骏达仅保留少量毛利,因此2021年1-8月处于亏损,收购后伴随定价权恢复及产能扩充,有望扭亏为盈并进入快速发展。东莞骏达主营产品同为玻璃防护屏,主要客户为京东方,目前信濠在京东方销售占比较小,收购后有利于公司提升在京东方的市场份额。

   与立讯精密子公司成立合资公司,专注服务欧美大客户。公司子公司广东信濠拟与立讯精密子公司立铠精密共同投资成立合资公司。合资公司注册资本2亿元,公司认缴出资1.02亿元,持有合资公司51％股权。合资公司将专注于服务玻璃防护屏产品的欧美大客户。

   与立讯精密深度合作,有望借力赋能打开新市场。公司大股东王雅媛女士父亲王来胜先生系立讯精密实际控制人之一及副董事长。立讯精密围绕大客户采取整机+核心零部件垂直一体化战略,公司立讯系背景深厚,此次成立合资公司,有望通过立讯精密进一步进入欧美大客户供应链,打开成长空间。

   盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.09/2.83/4.19亿元,对应11月11日股价PE分别为42/31/21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期、市场竞争加剧、手机需求疲软