星云股份(300648):锂电后段设备领先供应商,打造第二增长曲线-跟踪报告

国内领先的后段锂电设备供应商。星云股份是一家以锂电池检测系统为核心的智能制造解决方案供应商。公司产品布局锂电池成品检测、锂电池组充放电检测、锂电池组BMS检测、锂电池组自动化组装及动力电池模组/电池组EOL检测,自2018年以来积极布局储能PCS及充电桩。2020年实现营收5.75亿元,同比增长57％;实现归母净利润0.57亿元,同比增长1506％。2021年前三季度实现营收5.72亿元,同比增长44％;实现归母净利润0.73亿元,同比增长40％。

   受益于全球锂电扩产潮,锂电检测业务绑定头部客户。伴随着全球碳中和目标的推动,全球主流电池厂商积极扩产,推动动力锂电设备需求增长。据我们测算,2024年全球锂电设备需求有望达到915亿元。公司是宁德时代、比亚迪锂电设备重要供应商,2020年来自宁德时代、比亚迪的营收占比分别约40％、8％。

   此外,公司与宁德时代签订电池性能检测实验室服务长期承包合同,开展持续性业务。

   大力发展储能和充电桩业务,打造第二增长曲线。2021年7月,国家发改委、能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》,指出到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,装机规模30GW以上。公司2018年10月宣布启动"新能源汽车电池智能制造装备及智能电站变流控制系统产业化项目",2021年1月实现定增募资4亿元,进一步投入储能及充电桩领域。截止2020年底,公司自主研发生产的储能变流器(PCS)系列产品通过产品型式试验及初次工厂检查,符合相关认证规则的要求,并于2020年7月取得了CQC认证证书。公司与宁德时代等企业合资成立福建时代星云科技有限公司,定位为客户提供领先的智慧储能系统解决方案的高新技术企业,为多家宁德时代参股的储能企业提供相关储能设备。

   投资建议:鉴于公司锂电设备订单量持续增长,储能和充电桩业务进展顺利,我们上调21-23年盈利预测7.3％/18.3％/30.4％至1.27/2.33/3.63亿元,对应EPS为0.86/1.58/2.46元,当前股价对应21-23年PE分别为81/44/28倍。考虑到公司作为宁德时代、比亚迪锂电设备供应商之一,受益于龙头锂电厂商扩产计划,后续业绩确定性高。同时,公司布局前瞻,积极发展储能和充电桩业务,构建"新能源汽车电池制造设备到新能源汽车电池充电服务装备"的产业链,为公司长期发展奠定基础。维持"买入"评级。

   风险提示:客户集中度较高的风险、原材料价格上涨的风险、新能源车渗透率不及预期的风险。