同益股份(300538):业绩稳步向上,产业链拓展带来更足成长动力-2021年三季报点评

事件:2021年10月30日同益股份发布第三季度报告,2021年前三季度同益股份实现营业收入20.12亿元,同比增长19.34％,归母净利润3168.11万元,同比增长52.83％,基本每股收益0.21元/股,同比增长50.00％。其中第三季度公司实现营业收入6.22亿元,同比增长15.86％,归母净利润1079.44万元,同比增长73.35％,业绩超出我们预期。

   盈利水平保持稳定,业绩稳步增长:随着疫情得到控制,智能家电、消费类电子等行业需求增长,持续提升服务客户能力,业务红利逐步释放,同益股份第三季度业绩表现突出。2021年第三季度同益股份实现营业收入6.22亿元,同比增长15.86％;实现归母净利润1079.44万元,同比增长73.35％。同益股份通过发挥柔性供应链优势,稳定公司盈利能力。2021年第三季度同益股份毛利率为9.48％,同比增长2.16pp,环比增长3.04pp;销售净利率为1.76％,同比增长0.50pp,环比增长0.56pp;销售商品、提供劳务收到的现金为6.74亿元,同比下降4.30％,环比增长0.30％。

   精准把握市场需求,强调自主研发能力:同益股份建立研发中心,不断提升对新产品和新工艺的研发能力,推出多个高技术水平的综合解决方案。同益股份实验室具有较强检测能力,整合业界知名供应商资源,提高产品良率与直通率,降低客户综合成本。同益股份具备较强的自主研发能力,管理层及技术团队具有多年中高端材料领域经营经验,精准把握市场需求及未来发展趋势。公司"免喷涂美学材料"与"物理发泡轻量化材料"分别获得2019年度与2020年度"荣格技术创新奖"。目前,公司已获得2项发明专利和1项实用新型专利。?

   拓展延伸产业链,夯实核心竞争力:同益股份基于对新材料产业的深度洞察、对行业发展方向的及时掌握以及对终端品牌商需求的深入了解,公司于2020年通过向特定对象发行股份的方式募集资金,拓展产业链至板棒材及改性塑料研发、生产领域,以研发+生产+销售的模式对现有业务进行拓展延伸。2021年7月6日,同益股份签署江西信丰投资建设新材料项目,打造年产10万吨级电子信息新材料华南研发、制造基地,旨在向下游大力拓展中高端及特种工程塑料板棒材研发、生产、以及零部件定制加工服务。未来随着国家对行业的政策扶持与鼓励,以及公司产品种类丰富、协同效应扩大,生产的规模和聚集效应将逐步展现。

   盈利预测与投资评级:基于公司板棒材及改性塑料产品发展的加速推进,我们维持2021-2023年营业收入预测分别为30.70/45.44/63.02亿元,实现归母净利润2021-2023年预测分别为0.64/1.24/2.09亿元,对应EPS分别为0.42/0.82/1.38元,当前市值对应2021-2023年PE分别为60/31/19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场需求波动风险,原材料采购风险,募集资金投资项目实施风险,应收账款坏账风险,国际贸易风险。