当虹科技(688039):短期承压,5G边缘计算及超高清趋势明朗-2021年三季报点评

公司传媒相关业务高速推进，并加大投入5G边缘计算产品线，各行业开始实现落单，预计未来将具备较强的业绩爆发性，维持“买入”评级。

   事件:公司前三季度实现营业收入1.92亿元，同比增长24.21%，净利润1323.10万元，同比下降35.17%；Q3实现营业收入5048.52万元，同比下降16.54%；

   归母净利润为亏损1336.73万元。

   单季业绩受验收和投入影响较大，全年有望恢复整体较高增速。受部分大项目验收节奏的影响，公司单三季度收入同比下滑16.54%，鉴于公司Q4收入占比较高，随订单加速确收，公司全年有望恢复收入侧较高增速；公司加大在新行业、新产品的研发投入，1-9月的研发费用率为34.54%，同比提高10.95pcts；

   另一方面，公司在推广5G边缘计算产品及中心端视频平台产品在多行业应用，加大了对多行业渠道的投入，1-9月的销售费用率为12.29%，同比提高3.05pcts。

   5G边缘计算终端和4/8K超清技术持续落地，未来业绩爆发力强。目前，公司的5G边缘计算终端已在公安、轨道交通等行业成功应用落地，且在铁塔、能源、医院、金融等行业积极探索；此外，从工信部等十部委印发的《5G应用“扬帆”行动计划》看，公司的技术可以保证在画质不变的前提下，将回传码率降低90%，大幅节约传输带宽成本、存储成本，有望受益于5G下泛安全领域市场的业务增长。4/8K技术在CCTV16中深度运用，公司作为CCTV16的重要建设方，技术优势扩大，未来有望跟随以央视为主导的国内超高清产业升级获得更大市场。

   实控人持续增持公司股票，彰显对未来业务发展信心。报告期内，公司实际控制人、董事长兼总经理孙彦龙先生于以集中竞价方式合计增持公司股票16.75万股，占公司总股份的0.21%，合计增持金额为1000.97万元，且根据公司公告，实控人还会继续增持公司股份，彰显对公司业务未来发展的信心。

   风险因素:5G边缘计算产品落地不及预期，新业务场景拓展不及预期。

   投资建议:公司传媒相关业务高速推进，并加大投入5G边缘计算产品线，各行业开始实现落单，预计未来将具备较强的业绩爆发性。考虑公司订单确收有所滞后，新业务具备一定爬坡周期，下调公司2021/22/23年收入预测为5.07/7.24/9.52亿元(原预测为5.48/7.78/10.52亿元)，下调2021/22/23年净利润预测至1.38/2.00/2.95亿元(原预测为1.60/2.34/3.34亿元)，参考数码视讯、捷成股份及计算机行业整体估值，给予2022年30XPE，对应市值60亿元，对应目标价75元，维持“买入”评级。