凯撒旅业(000796):Q3业绩增亏放缓,着眼海南及旅游内循环-2021三季报业绩点评

基本符合预期,Q3疫情扰乱复苏节奏,长期向好趋势不变,增持。考虑国内疫情有所反复,出境游复苏时点不明确,预计2022年并表众信,下调2021/22/23年EPS(按目前最新股本计算)至-0.36(-0.31)/0.01(0.04)/0.15(0.22)元。考虑出境游业务恢复尚需时日,给予2023年略低于行业1.5xPS(按换股后股本),维持目标价11.30元。

   业绩简述:公司2021Q1-3实现营收7.8亿元/-34.3％,业绩亏损2.6亿元,增亏34％;归母扣非业绩-3.1亿元,同比增亏55.1％,非经损益主要为非流动资产处置损益575万和政府补助661万。

   国内游、配餐等核心板块的业务恢复中,Q3疫情有所扰动复苏节奏。①单Q3营收2.1亿元/-31.3％,业绩亏损8935万元,同比增亏18.7％,增亏速度环比Q1和Q2已大幅放缓;②Q1-Q3销售商品收到现金为8.3亿元,同比下降34.8％,Q3单季为2.7亿元。经营活动现金流净额Q1-Q3合计为-8707万元,单Q3流出4216万元。

   聚焦旅游内循环及海南市场,免税业务稳步推进。①公司与三亚市政府、海南橡胶等多家海南企业达成战略合作,2021年迁至三亚,将结合自身资源能力禀赋优势,提供包括精品游、海岛康养、度假游等众多旅游产品,并孵化健康饮品等新零售业态;②公司参股北京市内国人免税店项目落地,并在海口设立同盛世嘉免税集团,引入文远股权投资基金,未来有望参与到海南岛免税业务。

   风险提示:海外疫情持续出境游中长期无法恢复,国内疫情反复风险