新钢股份(600782):产量影响较小,硅钢做优做强-2021年三季报点评

产量影响较小,营收逐季提高

   2021年前三季度,公司持续优化金属流向,有效应对原燃料价格上涨的不利影响,实现营业收入854.5亿元,同比增长64.6％,实现归属于上市公司股东的净利润34.3亿元,同比增长81.8％。三季度单季,公司冷轧、热轧钢材产量分别为39.8万吨、216.8万吨,合计同比微降1％。单季实现营业收入308.4亿元,环比增长5.2％,再创新高;

   实现归属于上市公司股东的净利润10.3亿元,环比下降28.5％。

   加快研发,硅钢产品做强做优

   公司硅钢产品快速发展,已实现无取向电工钢产品全覆盖,具备薄规格高牌号无取向电工钢产品生产能力。目前,公司新钢10万吨高性能高牌号电工钢项目已开工建设,电机用硅钢EVI实验室项目也在推进中,未来将进一步优化品种结构,提高公司在硅钢市场的竞争力。高附加值硅钢产品的快速成长有望为公司发展注入新动能。

   行业供给严格受控,盈利仍处较高水平

   当前,行业供给大幅下行,四季度秋冬季限产即将展开,且冬奥会召开在即,重点区域限产有望延续。在需求走弱背景下,粗钢产量的大幅下降一方面支撑钢材供需,钢材库存持续去化;另一方面抑制原料需求,打压原料价格,形成了在供需双弱格局下,行业盈利相对保持景气的局面。

   风险提示

   需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

   投资建议:维持"增持"评级

   公司作为区域板材龙头企业,钢铁主业经营稳健,钢材延伸加工产业高速发展。考虑到原材料价格居高不下,我们小幅下调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润46/51/55(原预测49/53/59亿元),同比增速70.4/10.9/7.3％;摊薄EPS为1.44/1.60/1.72元,当前股价对应PE为4.10/3.69/3.44x,维持"增持"评级