中百集团(000759):营收增速降幅缩窄,经营利润小幅亏损-点评报告

事件描述

   公司披露三季报:前三季度实现营业收入93.38亿元,同比下降8.7％,实现归属净利润-2471.85万元,同比减少9193.65万元,实现归属扣非净利润-7660.73万元,同比减少2896.74万元;公司单三季度实现营业收入30.03亿元,同比下降4.89％,实现归属净利润-3243.99万元,同比减少1.72亿元,实现归属扣非净利润-4491.77万元,同比减少1.53亿元。

   事件评论

   季度营收降幅环比缩窄,租赁准则变更叠加疫情反复等使得季度经营性利润亏损。公司前三季度营收同比下降8.7％,对应Q1/Q2/Q3分别同比下降11.76％、8.67％和4.89％,三季度营收环比降幅缩窄,或主要由于去年三季度基数相对较低。同时,公司单三季度毛利率同比下降0.72个百分点,或由于受终端需求相对偏弱及区域市场竞争加剧,销售费用率同比提升1.05个百分点,管理费用率同比提升0.64个百分点,财务费用同比增加2998.32万元,或主要由于新租赁准则及疫情反复等方面影响,综合使得公司季度经营性利润(毛利额-营业税金-销售-管理-研发-财务费用)亏损1475.34万元,较同期相对减少1.23亿元,环比减少2969万元。

   公司积极推进数字化布局和内部管理机制优化,或有望提高经营效率。公司积极推动内部改革优化:1)启动数字化建设,投资1亿元成立了武汉数智云科技公司;2)推动业态整合与供应链优化,通过吸收合并方式,推动仓储和超市业态整合,完成了两大超市总部合署办公;3)管理体制与组织架构优化,完成公司总部部室组织架构和管理职能优化,推行总部全员竞聘上岗、定岗定编及薪酬级次调整;4)推动市场化选聘机制,与总部中层管理人员签订任期制合同,百货业态恢复公司制管理,实行推行职业经理人市场化选聘,拟定对科技公司经理层市场化选聘方案,公开招聘首席技术官;5)清理低效无效资产以增收节支,经营效率有望得到提升。

   投资建议:公司区域优势突出,供应链体系不断完善,业绩或将迎来改善。公司多年深耕湖北本土市场,积极布局全渠道,探索新型零售业态,并持续推进冷链物流和中央仓建设,提升公司区域竞争力。同时公司积极强化内部管理,与优秀超市企业合作共同推动供应链和门店管理的效率优化,我们预计公司业绩或迎来改善,当前市值对应2021年营收PS仅为0.25倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1.区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧;

   2.公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。