航天信息(600271):智慧、网信业务高成长,业绩超预期-三季点评

1、事件概述公司前三季度营业收入141.56亿元,同比增长30.24％,归母净利润5.3亿元,同比增长200.75％;单三季度,公司营业收入49.68亿元,同比增长142.39％;归母净利润1.69亿元,同比增长77.44％。

   2、点评:1)企业财税服务、智慧、网信三大业务共同发力,推动公司收入及盈利大幅提升得益于财税产品的优化升级、减税降费政策的延续及信创业务的不断强化,公司财税服务业务以"票、财、税"为核心,打造一体化系统,在税务信息化领域持续保持领先地位。智慧产业持续推动"智慧大政务"产业布局,公司持续在公安、政务、市监等领域中标多个千万级项目,积极参与在公安、粮储等行业政府平台建设。网信产业则具备多种优质资质,是国家网信产业安全建设领域的可靠参与者,信创工程项目中标数十项,并完成近百项项目验收。信创项目在全国20个省、市、自治区不断落地。此外,信创核心交换系统市场占有率均有所提升。2)预付账款及存货规模快速增长,预计公司未来智慧及信创业务收入增速可观公司存货大幅度增加,2021Q3期末达23亿元,同比增长50.7％,主要系公司智慧和网信业务备货增加。公司预付账款Q3期末达16.75亿元,同比增长22.42％,我们判断公司未来业绩将持续保持高增长态势。

   3、加大力度业务转型,业务流程不断优化(1)以政策为导向,依托信创、新基建,公司加速推动"智慧大政务"产业布局,市场拓展力度加大,促进业务转型。(2)公司全业务共享业务流程不断优化,顾客反馈系统建设也持续加强。

   4、公司未来两大发力点(1)核心业务转型激活企业财税市场:金税产业深挖2000万企业用户资源,借助财税信息化平台升级,构建包括云代账、云记账、电子合同、企业管理软件、助贷、涉企增值服务、大数据征信等在内的"平台+产品+服务"业务体系,实现核心业务转型升级,平缓替代税控业务收缩影响。(2)聚焦重点行业,大力拓展智慧＆信创产业:公司将以信创业务为特色,围绕信创产业链构建产品体系和服务生态体系,成为国内最具竞争力的信创产品和解决方案提供商。同时基于信息安全、大数据与人工智能技术,发展智慧税务、智慧通关、智慧警务、智慧粮储等业务,形成系列智慧政务及行业信息化产品及解决方案,构建面向政府及行业的智能化服务能力。

   投资建议考虑公司渠道业务持续收缩,和网信＆智慧业务大力发展,维持盈利预测不变,预计2021-2023年营收分别为226.49/258.54/310.32亿元,每股收益分别为0.67/0.83/1.08元,对应2021年10月30日11.80元/股收盘价,PE分别为17.00/13.75/10.65倍,维持"买入"评级。

   风险提示;智慧、网信业务持续延后影响;服务费退费风险;政策变化风险;技术商业模式变化风险;系统性风险。