洁特生物(688026):生物实验室耗材同比增长217％,生命科学研发高景气拉动需求提升-三季点评

事件:10月30日晚公司发布2021年三季报,公司前三季度营收6.32亿,同比增长67.4％;归母净利润1.51亿,同比增长16.8％;扣非后归母净利润1.56亿,同比增长31％;其中Q3单季度营收2.32亿,同比增长113％;归母净利润5806万,同比增长203％;扣非后归母净利润5760万,同比增长305％。

   (1)前三季度营收同比增长67.4％,疫情拉动传统主营业务生物实验室耗材营收同比增长217％,Q3单季度业绩同比增长203％。2021前三季度公司营收6.3亿元(yoy+67.4％),生物实验室一次性塑料耗材业务营收6.29亿元(yoy+217％),主要受益于新冠疫情拉动的吸头等液体处理类耗材销售增加;疫情得到有效管控叠加口罩产能扩展价格下降,公司防护类业务口罩营收374万元(yoy-97％);前三季度公司业务订单海外客户为主,海外营收占比提升至82％。

   Q3单季度营收2.32亿(yoy+113％)低于利润增速203％,主要原因有去年同期Q3计提防护类资产减值1373万。

   (2)新冠检测相关的吸头类产品发货占比逐步降低,生命科学研究相关类产品需求提升,我们预计未来3年有望达30％复合增速。

   随着全球疫情发展和管控,跟新冠检测相关的吸头类产品发货占比已由峰值的45％降低至15-20％,而跟生命科学实验研究相关的移液管类产品订单需求大幅提升,公司正调整产能满足市场新的需求。

   同时公司在生产端提升智能化自动化水平;市场端发力国内市场自主品牌宣传和物流仓储建设,由于国内外关于病毒、疫苗、单抗、细胞治疗等生命科学研究蓬勃发展带动生物实验室耗材需求提升,以及公司2021年因疫情拓展了较多渠道新客户,我们认为公司未来三年有望复合增速达30％。

   盈利预测:根据公司最新经营情况,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.24亿元、3.01亿元和3.91亿元,同比分别增长88％、34％和30％,2021-2023年EPS分别为2.24元、3.01元和3.91元。公司当前股价对应2021-23年PE估值分别为31、23、18倍,上调公司投资评级为"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:订单执行不及预期风险;产能扩展进度不及预期风险;主营产品价格变动风险;全球疫情动态变化风险;市场拓展不及预期风险;贸易战及全球物流风险。