万盛股份(603010):量价齐升,业绩持续高增长!-公司点评

业绩简评

   万盛股份2021年10月29日发布2021年三季报,公司2021年前三季度实现营业收入30.68亿元,同比增长97.80％,归母净利6.25亿元,同比增长171.41％,扣非归母净利6.18亿元,同比增长183.09％。其中三季度单季实现营业收入10.77亿元,同比增长61.54％,归母净利1.95亿元,同比增长58.17％,扣非归母净利1.93亿元,同比增长65.65％。

   经营分析

   磷系阻燃剂同比量价齐升,公司盈利持续增长。公司为全球领先的功能性精细化学品(有机磷系阻燃剂,特种脂肪胺,电子化学品,涂料助剂及催化剂等)生产企业,目前已成为全球产量第一的有机磷系(无卤)阻燃剂龙头。根据公司披露的经营数据,2021年前三季度有机磷系阻燃剂销售均价为25198.05元/吨,同比上涨42.62％,销量为97878吨,同比增长45.79％,主营产品量价齐升,带动公司业绩增长。

   山东项目持续推进,主业持续扩张,产品多点开花。公司山东项目环评报告已于2021年10月11日被潍坊市生态环境局正式受理。公司环评资料显示,该项目拟新建磷系聚氨酯阻燃剂产能7万吨,磷系工程塑料阻燃剂5万吨(均为BDP),合计达12万吨。万盛大伟二期技改项目也在稳步推进中,预计四季度进入试生产阶段。

   投资建议

   我们看好新能源汽车销售带动的阻燃剂增长机会,预计公司2021-2023年净利为8.6/11.2/14.5亿元,对应EPS1.77/2.0/2.6元,给予公司2022年净利20倍PE,目标价40元,给予"买入"评级。

   风险提示

   1.全球新能源汽车增长不及预期2.项目审批及建设进度不及预期3.非公开发行摊薄风险4.股东及高管减持风险5.能耗双控对开工率影响的风险