湘佳股份(002982):鸡价低迷致亏损,公司加大渠道扩张-2021年三季报点评

维持增持。当下黄羽鸡仍处于去产能状态,整体鸡价低迷,我们下调公司21-23年EPS至-0.07元(-2.13)、1.32元(-1.25)、2.12(-0.67)元,给予2022年行业平均37倍PE,下调公司目标价至48.84(-15.03)元,维持"增持"评级。

   业绩略低于预期。三季度公司继续积极开拓新市场、新渠道,公司三季度收入7.91亿元,同比大幅增长44.59％。而受鸡价低迷、成本上升、新渠道和市场费用支出增多影响,公司三季度归母亏损505.81万元,同比下滑112.68％。

   构建新销售渠道,公司冰鲜销量快速增长。公司开拓新零售、社区团购等新渠道,冰鲜鸡销量快速增长。此外,公司商超渠道增速好转,三季度公司商超渠道收入同比转正。后续公司有望通过多层次渠道布局、产能扩张等方式继续推动公司冰鲜销量快速增长。

   行业大势所趋,公司竞争优势显著,助力公司发展步入快车道。我们认为,行业向冰鲜转型是大势所趋,公司的先发优势明显,公司具有从养殖屠宰加工、冰鲜、保鲜、物流等配套完整、高效的供应链体系,是目前行业当中稀缺的转型冰鲜黄鸡领域成功的全国性公司,公司竞争优势显著将助推公司发展步入快车道。

   风险提示:黄鸡价格涨幅不及预期、禽类疫病风险、冰鲜鸡扩张低于预期。