中泰证券(600918):21Q3资管、经纪贡献业绩,关注北交所业务进展-定期报告

事件描述

   2021年前三季度,公司实现营业收入90.03亿元,同比+19.58％;归母净利润25.44亿元,同比+10.88％。其中,第三季度实现营业收入32.43亿元,同比+18.91％;归母净利润8.43亿元,同比-7.51％。

   事件点评

   前三季度,除利息净收入外,各业务均实现增长。资管业务收入增幅最高为47％,经纪、自营、投行、利息净收入同比+16％、34％、31％、-19％;经纪业务营收贡献率最高为40％,自营、利息、投行、资管净收入营收贡献率分别为21％、17％、13％、5％。

   第三季度,资管和财富管理业务环比大幅增长。(1)资产管理业务净收入2.53亿元,环比+1257％,同比+166％,占调整后营业收入比重为9％。公司资管牌照布局相对完善,子公司中泰资管持有公募牌照,还通过联营公司万家基金开展公募业务。据wind,截至三季度末,中泰资管非货币基金规模166.6亿元,万家基金管理非货币基金规模1366.67亿元(排名第29)。(2)经纪业务净收入13.76亿元,环比+54％,同比+19％,占调整后营业收入比重为49％。截至三季度末,客户资金存款382.78亿元,较二季度末增长约11％。(3)自营和投行业务受市场影响环比下滑。三季度,二级市场波动分化加剧,自营业务收入4.51亿元,环比-47％;此外,一级市场发行节奏放缓,投行业务净收入3.27亿元,环比-29％。

   关注公司新三板业务优势。截至三季度末,公司累计推荐新三板挂牌企业556家,排名第3;持续督导新三板挂牌企业272家,排名第5;累计完成新三板股票定向发行486次,排名第3。公司新三板项目储备丰富,关注投行业务增长潜力。

   投资建议

   预计公司2021-2023年的营收分别为118.79亿元、131.46亿元、148.07亿元,归母净利润分别为30.58亿元、33.25亿元、38.18亿元,EPS分别为0.44元、0.48元、0.55元,每股净资产5.13元、5.48元、6.21元,对应PB分别为1.78、1.67、1.47,给予"增持"评级。

   存在风险

   二级市场大幅下滑;公司出现大的风险事件;资本市场改革不及预期。