麦捷科技(300319):业绩符合预期,高附加值产品占比提升-2021年3季度业绩点评

维持"增持"评级。考虑到公司产能的提升,我们上调公司的业绩预测,预计2021-2023年的EPS为0.39元(+0.03元)、0.51元(+0.02元)、0.65元(维持),增速为837％、30％、27％,维持2022年40倍PE目标不变,对应目标价20.4元。

   公司业绩符合预期,在Q3手机、平板电脑等产品销售下滑的情况下,业绩继续保持环比增长。受益于高附加值产品占比提升,公司Q3综合毛利率为23.61％,环比增加3.57pcts,单季度归母净利润0.92亿,环比增加26.65％。我们认为公司未来仍有较高的增长潜力:射频产品,公司LTCC滤波器、SAW滤波器稳定出货,射频模组等高附加值产品销售规模有望逐步提升;电感产品中,公司一体电感品质良好,伴随着产能增加,市场份额有望不断提升;子公司金之川的变压器产品,除基站等应用领域,有望在储能、光伏逆变器、车载充电等领域取得新的进展,成长潜力较大。

   定增项目顺利进行,股权激励稳步推进。公司定增扩产项目顺利进行,有望为公司提供超过10亿产值的新增产能;9月开始推进股权激励项目,超过320名人员获得激励,为公司成长增添动力。

   催化剂:(1)星源电子减值进入尾声,对公司业绩影响逐步消退;(2)定增新产能逐步投产,为公司贡献新的利润;(3)双工器、射频模组、TC-SAW等高附加值产品占比增加,提升公司盈利水平。

   风险提示:下游需求不及预期,新产品验证、起量速度不及预期