汉威科技(300007):Q3业绩符合预期,仪器仪表需求旺盛-三季报点评

事件:公司发布2021年三季度报告,2021年前三季度公司实现营业收入15.9亿元,同比增长17.9％;归母净利润2.1亿元,同比增长19.2％。其中,2021年第三季度实现营业收入4.9亿元,同比增长11％;归母净利润7015.5万元,同比增长35.7％。

   毛利率环比改善,研发投入持续增长。公司前三季度业绩实现稳增长,归母净利润2.1亿元,同比增长19.2％。毛利率方面,2021前三季度公司毛利率为34.7％,其中,第三季度毛利率为37.7％,环比二季度提升0.62pp,前三季度净利率为15.9％。三项费用率方面,公司管控效果良好,2021年前三季度销售费用率为6.04％,同比下降0.26pp;管理费用率为7.07％,同比下降0.88pp;财务费用率为1.52％,同比下降0.56pp。研发费用方面,公司积极加大研发投入,前三季度合计投入研发费用1亿元,同比增长27.4％,其中第三季度研发投入为4038.4万元,同比增长20％。

   《新安全法》实施落地,推动燃气仪表需求增长。随着《新安全法》的实施落地,在使用燃气的场所需配燃气气体报警装置,推动燃气仪表的需求上升。公司作为深圳燃气集团燃气报警器第一供应商,在城市的保有量在10万个点以上,一年供货2万个点。同时,燃气报警器作为周期约3-5年的易耗品,市场量大但渗透率较低,未来有望持续渗透。目前仪表产能释放150％以上,但仍处于供不应求的状态,预计今年年底扩大2倍以上,产能扩建持续推进。

   保障供应链安全与自主可控,加速仪器仪表国产替代。公司传感器从材料技术、设计到工艺,全产业链实现自主可控。随着国产化替代的加速,家用、餐饮业应用的传感器实现了国产替代,但在中海油和半导体行业仍有较大发展空间。公司2021年在中石化五个标段中获得2个第一名、3个第二名,产品质量获得用户认可。同时,率先入围了中海油的海上钻井平台项目,并在半导体行业拿到了现场安全气体检测仪表项目,预计公司未来有望加速实现国产替代。

   盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.96元、1.34元、1.66元,对应PE分别为21、15、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期导致下游需求减弱风险;新产品研发与推广不及预期风险;物联网行业竞争加剧风险。