泉峰汽车(603982):缺芯及原材料涨价影响,Q3业绩承压-2021Q3业绩预告点评

维持目标价28.95元,维持增持评级。受益自主崛起及新能源高景气,公司产品需求旺盛。预计公司2021/22/23年EPS预测分别为0.87/1.22/1.69元,目标价维持28.95元,对应2022年24倍PE。

   产能释放+新品扩张,业绩同比大增。公司除通过系统供应商配套长城、上汽、一汽、长安等,也陆续签订直供订单。受益IPO产能释放以及公司新能源产品进展较好,2021年前三季度,公司收入预计11.4-12.3亿元,同比+25％-+35％,其中自动变速箱阀板同比+70％,新能源同比+50％。

   原材料价格上涨,单季度盈利承压。Q3单季度,公司营收预计3.3-4.2亿元,净利润0.27-0.39亿元。由于核心产品占比提升显著,毛利率同比提升较多。Q3铝价仍处高位,公司原材料以铝为主,叠加缺芯、疫情及限电等影响,盈利能力环比仍承压。10月起,缺芯缓解,车企排产环比改善。公司2021Q4起陆续有新项目批产,收入同、环比均有望进入较好的增长阶段。

   把握行业红利,新能源客户+品类持续拓展。2013年,公司开始合作开发新能源电驱动相关业务。2021年,公司切入美资电动车企,通过相关客户的准入审核,品类从电机壳体拓展至电池构件,新能源收入贡献已达近20％。受益行业高景气,业务有望持续高增长。

   风险提示。产能扩张或不及预期;原材料持续涨价风险;行业增速或低于预期。