泉峰汽车(603982):自主崛起、新能源高景气,核心业务高增可期

目标价28.95元,首次覆盖,给予增持评级。受益自主崛起及新能源高景气,公司产品需求旺盛。预计公司2021/22/23年EPS预测分别为0.87/1.22/1.69元,给予目标价28.95元,对应2022年24倍PE。

   广泛合作国内品牌,自主崛起激发传动业务潜力。多家自主品牌2025战略的销量目标均在300-400万辆,即将进入强新产品周期。传动业务贡献公司近40％的收入,核心产品自动变速箱控制阀体,把握长城变速箱升级机会开始批量配套。2021H1,阀板收入同比大增170％。

   公司除通过系统供应商配套长城、上汽、一汽、长安等,也陆续签订直供订单,未来将充分受益自主崛起带来的发展机会。

   把握行业红利,新能源客户+品类持续拓展。2013年,公司开始合作开发新能源电驱动相关业务,目前已实现在宝马、大众、蔚来等新能源车车型上的配套。2021年,公司切入美资电动车企,通过相关客户的准入审核,品类从电机壳体拓展至电池构件,新能源收入贡献已达近20％。受益行业高景气,业务有望持续高增长。

   重要订单斩获不断,产能扩张助力长期增长。2021年以来,公司陆续斩获比亚迪混动、蜂巢、美资电动车等重磅订单,公告金额约20亿。为打破产能瓶颈,保证订单交付,公司已在马鞍山、天津、匈牙利规划生产基地,项目加速建设中,未来至少增加20亿产值贡献。

   风险提示。产能扩张或不及预期;原材料持续涨价风险;行业增速或低于预期。