中核钛白(002145):三季报业绩预增1.7-2.2倍,量价齐升全年业绩无忧-2021年三季度业绩预告点评

9月22日,公司发布了2021年三季度业绩预告,预计前三季度的归母净利润在9.61-11.39亿元之间,同比增长170％-220％,业绩增长符合预期。

   钛白粉价格同比增幅较大,预计前三季度业绩高增。2021年前三季度公司业绩高增,主要是由于(1)公司主营产品金红石型钛白粉市场处于强景气周期,产品供不应求,销售价格同比有较大增长;(2)公司通过锁定低价大宗原材料严控成本,同时根据市场行情实时调整营销策略;(3)公司进一步加强内部管理,提高了经营效率,带来了业绩增长。单三季度来看,公司预计Q3归母净利在3.05-4.83亿元之间,同比增速在174.66％-335.21％之间,同比增速慢于Q2的同比增速,预计主要与Q3钛白粉价格同比、环比均有所下滑有关。

   公司产品价格年内多次上调,预计Q4业绩有望保持快增。根据公司公告,今年以来,公司共7次上调产品价格。根据百川盈孚的数据,截止9月17日,公司硫酸法金红石型钛白粉报价20500-21000元/吨,相较年初上涨约18％,相比去年同期上涨约50％。钛白粉价格在Q3经历短暂波动后,目前由于上游原材料涨价和下游需求旺季的到来,正逐步恢复上行趋势,预计公司四季度有望继续受益于产品价格高位运行。

   拟建设年产50万吨磷酸铁锂项目,布局动力电池产业。2021年2月,公司公告称,拟建设年产50万吨磷酸铁锂项目,预计总投资121亿元,预计最终年利润为52.8亿元。该项目分三期建设,一期10万吨、二期20万吨、三期20万吨,主要建设磷酸铁锂生产线及配套设施。本次项目投资旨在构造"硫-磷-铁-钛-锂"新材料循环经济产业园,有利于公司加速转型升级,提高企业整体实力和综合竞争力。

   投资建议:公司主营产品钛白粉的新增产能在未来几年将持续释放,为公司业绩形成支撑;公司延伸布局磷酸铁锂,做大业务规模,加速转型升级。预计公司2021年的基本每股收益是0.68元,当前股价对应的市盈率是25倍,首次覆盖,给予谨慎推荐评级。

   风险提示:下游需求不及预期,产品价格下跌,新项目建设和盈利不及预期等风险。