博睿数据(688229):强化智能运维能力,拥抱国产化云化浪潮-2021年中报点评

事项:公司发布2021年H1业绩报告2021H1:公司实现营收0.62亿元(yoy-14.58％)．净利润-0.48亿元(yoy-344.45％),扣非净利润-0.49亿元(yoy-376.12％),经营性净现金流-0.35亿元(yoy_1013.8g％)。

   拥抱信创国产化、云化浪潮,加强产品生态建设。公司核心产品线适应国内信创环境,Bonree智能探针能力实现对国产化操作系统、服务器、中间件及相关硬件的应用进行性能监控。BonreeServer、BonreeSDK、BonreeBrowser以及BonreeDataView完成对国产化信创环境的兼容,为公司发展信创相关业务打下坚实基础。此外,公司云平台1.0发布,初步整合全线被动式产品的公共平台能力,其中BonreeNet推出阿里云版本V1．O,公司云生态战略初步落地。

   现阶段公司收入呈现一定下滑,主要是互联网、CDN等行业增速放缓及行业竞争加剧所致。

   加强研发能力建设,强化产品智能运维能力。公司持续增加研发投入并加大技术服务人员引进及培养力度。2021H1,公司研发投入0.34亿元(yoy90.63％)．研发投入总额占营业收入54.87％,同比增加30.29个百分点;研发人员的数量增长到237人(上期175人)．平均薪酬上涨2.33万元。报告期内,公司获得丰硕研发成果,新增8件软件著作权。在大力投入之下,公司"以数据赋能IT运维"的产品生态更加完善,应用性能管理产品及服务水平不断提高,在APM领域的技术优势和产品优势进一步巩固。

   头部客户合作关系稳固,云合作拓展行业客户。公司提出"以用户为中心,服务可达为目标"的全新IT建设理念,致力于为企业级客户提供优质产品服务,提升用户应用体验。公司主要客户包括腾讯、百度等互联网企业;人民网、新华网等新媒体公司;中信建投、中国建设银行等金融企业以及华为软件、中国电信云计算分公司等。较强的客户粘性为公司带来稳定的客户合作关系,伴随与云平台战略合作的推进,公司将接触更广泛的用户群体,持续开拓传统行业客户。

   风险因素:APM市场竞争加剧;研发、人力成本增加过快;业务拓展不及预期。

   投资建议:博睿数据作为国内APM龙头,已布局形成贯穿前端网页、APP、中端、后端服务器的端到端全业务场景产品体系,具有较高稀缺性。公司上半年收入呈现放缓态势,我们调整公司2021/22年收入预测为1.61/2.30亿元(原预测为1.91/2.55亿元),增加2023年收入预测3.12亿元,调整公司2021/22年净利润预测为0.44/0.64亿元(原预测为0.53/0.70亿元)．增加2023年净利润预测0.94亿元。考虑到下游互联网行业相较年初发生较大变化,公司2020年实际业绩及后期增速较此前市场预期有所下滑,参考行业当前估值及公司后续业绩增长情况,给予公司2021年18XPS．下调目标价至65元(原为116.39元),维持"增持"评级。