航天动力(600343):主业实现多领域突破,资产证券化可期-公司点评报告

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   公司于2021年8月21日发布2021年半年报:上半年实现营业收入5.14亿元,同比增长4.29％;归母净利润0.04亿元,同比大幅扭亏;

   点评

   航天六院旗下唯一上市平台,受益于航天技术应用产业化以及航天资产证券化。公司实际控制人为中国航天科技集团有限公司,是中国航天科技集团有限公司航天推进技术研究院旗下唯一上市平台,技术成果和核心人才主要源于航天领域,围绕航天流体技术为核心,形成了泵及泵系统、流体计量与通信系统、液力传动系统和化工生物装备四大业务板块。部分产品和技术在国内同行业处于领先水平。此外,早在十三五初期,航天科技集团既已明确提出,要在十三五期间将资产证券化率由15％提高至45％,航天六院作为航天科技集团液体火箭发动机研制单位,有较大的航天发动机类资产整合预期,公司作为航天六院唯一上市平台,直接受益于股东层面资产证券化。

   依托航天流体技术,主业实现多个领域突破。1)上半年,公司水利设备放弃部分低毛利率项目,虽导致新签合同有所下降,但订单质量大幅提升。公司化工泵陆续中标中石化、地方炼化等多个项目;车载消防泵中标海军应急项目,首次应用于海军专用车;电机产品2021年上半年累计订单达到历史同期最高水平。2)公司液力传动系统产品受益国际市场回暖,工程机械行业需求增加,工程变矩器产品订单实现较大增长。3)公司流体计量产品、电器控制系统等智能控制产品继续发力,上半年新入围一家战略客户并形成销售。4)公司化工生物装备板块研制的大型氧化反应装置、大型连续结晶装置处于国内领先地位,高效压滤分离技术达到国际先进水平上半年,该板块集中完成了上年第四季度订单交付,收入实现大幅增长。

   投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为14.38/17.68/21.47亿元,归母净利润分别为0.38/0.89/1.43亿元,对应EPS为0.06/0.14/0.22元,对应PE193.64/82.5/51.34X,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、产品销售不及预期、技术迭代风险