万达信息(300168):"3+2"业务架构顺利拓展，H1业绩扭亏为盈-中期点评

事件公司于近期发布2021半年度报告2021H1公司实现营业收入1753亿元，同比增长12052实现归母净利润为027亿元，同比增长11252实现扣非后归母净利润为013亿元，同比增长10499。

   H1各业务顺利拓展，营收向好2021H1公司实现营业收入1753亿元，同增12052主要系公司持续加强智慧城市、健康管理两大战略业板块的拓展和积累，同时加强传统优势板块的项目精细化管理。分业务来看21H1智慧医卫智慧政务互联网服务业务分别实现营收780/742/230亿元，分别同增8802%/17584%/10729%。

   控费成效显著，毛利率大幅提升归母净利润扭亏为盈公司21H1实现毛利率3466同增636pct，凭借资源整合和精细管理，各业务板块毛利率均大幅改善，智慧医卫智慧政务互联网服务业务的毛利率分别为40.38%/28.89%/33.95%33.95%，分别同比增加2.43pct/13.22pct/11.04pct。控费方面，公司21H1销售管理财务费用分别为0.62/2.33/0.53亿元，同比变化17.67%/61.16%/11.05%其中管理费用上升主要系新设子公司等新增常规运营费用的支出以及社保优惠取消导致同比增加所致。三费率合计1985%%，同比大幅下降1244pct公司控费成效显著。毛利率提升叠加控费稳健，公司上半年实现归母净利润为0.27亿元，同比增长112.52%较2020H1实现扭亏为盈。

   研发持续加码，提升核心竞争力公司21H1研发费用为2.46亿元，同增25.85。截至6月底，公司拥有1500余项自主知识产权的软件产品和软件著作权、36项国内外专利技术，其中今年上半年获得专利1项、完成专利申请受理6项、获得软件著作权69项。此外，公司还主持和参与了3项工信部核高基科技重大专项计划，两项科技部智慧城市领域重点研发计划，4项科技部大数据领域重点研发计划，2项863计划生物医学大数据项目，数十项省部级疫情防控、智慧教育、医疗大数据、医疗人工智能重点项目的研发及推广工作

   持续推进“3+2”战略传统与创新业务并重在智慧医卫板块智慧卫健上21H1除了在上海、浙江、山东等省市的老客户项目形成稳定营收，公司积极开拓贵州、重庆、甘肃等省市新客户，进一步夯实市场地位。智慧医保上，截至6月底，在已经确定DRG/DIP软件服务商的约30个医保支付改革试点城市中，公司已覆盖其中11个，市占率名列前茅。智慧医疗上，21H1公司中标深河人民医院信息化建设、同济大学附属口腔医院电子病历配套改造等项目，持续拓展业务边界。在智慧政务板块，作为国内政务信息化领域的龙头企业之一，公司业务范围涵盖全国30多个省市自治区服务2000余万市场主体客户。截至6月底，上海一网通办总用户数超5000万，电子证照归集602类超1.3亿张，持续推动政务服务领域的拓展和延伸。在互联网服务板块公司打造的市民云、健康云及蛮牛健康迅速落地稳中求进。截至2021年6月底，市民云正式签约城市数达23个，覆盖人口超1.4亿，实名用户数达8957万其中上半年新增用户1789万。作为上海健康云平台建设和运营的唯一特许承运方，健康云累计已覆盖3个省直辖市、56个地市(区县)；全国注册用户累计突破4071万。蛮牛健康作为中国人寿成为万达信息第一大股东后首个重点孵化的战略项目APP于上半年新增注册用户87.57万人 ，环比增长208.3%208.3%，累计注册用户数达130.28万人。

   投资建议:鉴于公司毛利率大幅改善，业绩趋好，创新业务快速发展，预计公司20212023年收入分别为45.99、59.99、76.49亿元，归母净利润分别为2.34、3.84、6.01亿元，EPS分别为0.20、0.32、0.51元股，PE分别为66X、40X、26X给予增持评级。

   风险提示:疫情反复风险行业竞争加剧风险行业政策变化风险宏观经济风险；创新业务推进不及预期风险