万达信息(300168):重负已释扭亏为盈,传统创新双轮驱动-2021年半年报点评

业绩总结:2021年H1,公司实现营业收入17.5亿元,同比增长120.5％;实现归母净利润2669.2万元,同比大幅扭亏转盈。营收和利润均贴近此前预告上沿,公司完成转型升级后经营情况恢复良好。

   着力精细化管理,利润逐步恢复。国寿入股之前,受商业模式和公司治理等多方因素影响,公司存在应收账款较高、现金流较差等历史遗留问题;经历两年调整重塑,众多老旧合同包袱已被清理卸下,内部管理得到优化,同时公司与国寿之间的协同互补效应开始体现,多项经营指标改善明显。报告期内,公司应收账款周转天数从2020年的120天下降至75天,狠抓回款政策见效明显;整体毛利率达到34.7％,同比提升6.36pp;销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降3.1pp、4.9pp、4.4pp;归母净利润恢复至2669万元,利润拐点如期而至,改革转型初见成效。

   传统创新双轮驱动,各项业务持续发展。公司"3+2"业务架构推进良好,传统的智慧医卫、智慧政务分别实现营收7.8亿元、7.4亿元,分别同比增长88％、176％,毛利率分别提升2.43pp、13.2pp;以蛮牛健康和市民云为代表的互联网创新业务实现营收2.3亿元,同比增长107％,毛利率提升11.04pp。报告期内,公司斩获了多省市的医卫和政务订单,项目质量大幅改善;同时蛮牛健康新增注册用户87.6万人,环比增长超2倍,市民云累计签约城市达到23个,覆盖人口超1.4亿,传统和创新业务均拓展良好,未来有望保持高质成长。

   30亿定增预案发布,业绩有望加速。公司8月份发布2021年定增预案,拟募资规模不超过30亿元,其中10.14亿元将用于未来公卫和医疗创新管理服务项目,8.9亿元将用于未来城市智慧服务平台项目,2亿元将用于企业人力资源数字化平台项目,8.96亿元将用于偿还银行贷款。预计定增落地后多项业务基础有望进一步夯实,公司市场竞争力将进一步增强。

   盈利预测与投资建议。预计2021-2023年两年公司归母净利润CAGR达到39.2％,国寿入主后协同效应开始显现,公司经营效率和盈利能力改善成果明显,转型升级稳中有进,看好公司步入发展快车道,建议关注后续利润弹性表现及蛮牛健康等业务的长期成长性,维持"持有"评级。

   风险提示:蛮牛健康等创新业务拓展不及预期;公司和国寿协同效果或不达预期;市场竞争加剧等。