会畅通讯(300578):部分订单延期,短期投入构建长期竞争力-2021中报业绩点评

调整盈利预测,下调目标价,维持增持评级。下调公司2021-2022年归母净利润预测至1.54/1.94(前值为2.99/3.47)亿元,新增2023年预测为2.94亿元,对应EPS为0.77/0.97/1.47元,考虑到公司"云+端+行业"战略不断落地和产品竞争力,参考同行业平均估值水平,给予2021年38倍PE,下调目标价至29.26元,维持增持评级。

   业绩基本符合预期,部分订单延期,短期投入加大。公司上半年收入在去年疫情峰值后实现+19％增长,其中包含了部分订单延期的影响。短期内公司提高了研发和销售投入,导致净利润增速低于收入增速。云视频业务收入3.1亿元,同比+29％,其中云视频硬件业务收入2.2亿,同比+42％,海外同比+113％,国内同比+18％,传统语音业务逐步被替代同比回落。

   信创产品全面适配统信、鸿蒙等国产操作系统。公司自2020年推出预装于统信UOS的国产云视频平台,首家给国内政企信创用户提供了系统原生的云视频和即时通信体验,随着UOS装机量的提升,公司信创云视频平台累计用户量也已突破150万。2021年上半年,也进一步适配了鸿蒙操作系统和麒麟操作系统,成为支持全国产操作系统的云视频平台。

   "云+端+行业"战略不断落地,持续构建国产云视频生态系统。一方面公司加强了和运营商及核心生态伙伴的合作,在政企及下沉市场落地更多用户案例,助力政府及大型企业常态化防疫;另一方面公司正努力构建有别于传统渠道打法的新生态合作体系,以更好的服务政企用户。

   风险提示::国内云视频行业发展不及预期,信创业务拓展不及预期。