奥园美谷(000615):医美业务贡献利润,产业转型不断推进-公司财报点评

事件:公司发布21H1中报,实现营收11.67亿元/同增291.06％,归母净利润0.50亿元/同增125.97％,扣非归母净利润0.47亿元/同增124.50％,符合之前业绩预告。单看Q2实现营收5.60亿元/同增222.29％,实现归母净利润0.20亿元/同增118.57％,实现扣非归母净利润0.20亿元/同比增长118.33％,符合预期。

   点评:

   1、医美业务Q2并表贡献营收,需求回暖带动化纤业务高增

   21H1公司实现营收11.67亿元/同增291.06％,分行业看:1)房地产开发业务营收6.07亿元/同比增长1751.39％,主要系H1达到竣备交楼条件的地产项目确认交楼收入5.88亿;2)化纤业务营收3.03亿元/同比增长59.01％,主要系客户需求回暖及公司业务优化;3)医疗美容服务收入1.56亿元,主要系Q2连天美并表带来的正向贡献。单看21Q2公司实现毛利率31.83％/同增14.2pct,实现销售/管理/财务费用率6.7％/13.5％/5.5％,费用率同比大幅下降。盈利能力方面,21Q2净利率达3.5％。

   2、向医美转型持续推进,连天美盈利能力突出

   21H1公司通过收购杭州连天美医美医院、杭州维多利亚医美医院切入医美产业链,21H1两家医院实现收入3亿元,其中微整形科/皮肤科/整形外科/其他科室/口腔科分别占比43.13％/28.64％/16.54％/6.56％/5.13％。单看Q2两家医院合计实现营收1.5亿元,净利润0.24亿元,净利率达16％。

   3、发力高端医美产品,代理业务稳步推进

   21年7月公司成功推出富勒烯冷敷贴、胶原蛋白冻干粉、纳米载药冷敷贴三款医美新品,有望打"妆"+"械"+"药"字号系列产品矩阵。代理业务方面,公司与中国产后恢复行业领导者美丽妈妈、全球激光巨头赛诺秀合作开展MonalisaTouch蒙娜丽莎之吻私密激光等产品独家代理。公司与韩国KDMedical签署战略合作协议,共同组建成立合资公司,由合资公司独家代理KDM产品。

   投资建议:预计2021-2023年公司实现营业收入22.98/28.57/39.34亿元,同比增速15.61％/24.36％/37.70％;归母净利润1.73/2.95/3.92亿元,同比增速-228.49％(扭亏为盈)/70.44％/32.97％,对应EPS0.22/0.38/0.50元。给予"推荐"评级。

   风险提示:疫情反复冲击线下医美业务;转型进度不及预期;

   市场竞争加剧。