建设机械(600984):业绩增速大幅回升,租赁主业竞争力持续增强-中报点评

事件:近日,公司发布2021半年报,公司2021上半年实现营业收入22.54亿元,同比增长46.82％;归属于母公司所有者的净利润2.55亿元,同比增长58.13％。基本每股收益0.26元。

   点评:业绩增速大幅回升,盈利能力改善。公司上半年实现收入22.54亿元,同增46.82％,实现归母净利润2.55亿元,同增58.13％,上半年利润增速较上年同期大幅回升,疫情影响逐渐消除,上半年公司净利率11.31％,同比提升0.83pct,盈利能力有所改善。公司上半年毛利率34.96％,同比下降1.78pct,主要受原材料涨价和租金变化影响。公司期间费用率下降明显,上半年销售费用率0.61％,同比下降0.18pct,管理费用率6.88％,同比下降0.40pct,财务费用率6.88％,同比下降0.26pct,研发投入占比保持基本稳定。原材料涨价背景下公司加强降本增效管理措施,取得积极成效。

   租赁主业竞争力持续夯实,设备业务增长亮眼。上半年公司建筑施工产品租赁收入19.82亿元,同增46.07％;筑路施工产品租赁收入1.36亿元,同增67.24％。2020年底子公司庞源租赁拥有的塔式起重机总吨*米数达146.21万吨*米,稳居全球首位。上半年庞源租赁完成租赁产值21.27亿元,同比增长44.6％;截至6月底,新接订单超过33.71亿元,同比增长73.0％,在手合同延续产值41.65亿元,同比增长79.8％,在手订单充裕保障短期业绩,竞争力持续夯实奠定长期租赁业务高增基础。公司上半年设备业务也取得亮眼表现,上半年塔机及配件销售收入2152.17万元,同增299.37％,钢结构产品施工收入6667.28万元,同增55.07％。公司租赁主业竞争力持续增强,设备业务多点开花。

   拟实施员工持股计划,绑定员工利益发展有望提速。公司于8月28日发布第一期员工持股计划(草案),本次持股计划参与对象包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员及公司(含控股子公司)的其他员工,总人数不超过200人,其中董事长杨总拟持有份额130万分,占持股计划的2.6％,其他高管包括董事和副总经理等9人,董事和高管合计持有比例约11.5％,其他员工合计持股比例约88.5％,合计资金规模不超5000万元,本员工持股计划标的股票的锁定期为12个月。我们认为公司员工持股计划覆盖面较广,将充分绑定核心员工发展利益,有助于提升员工工作积极性,公司长期发展有望进一步提速。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2021年至2023年净利润分别为7.15亿元、9.87亿元和12.35亿元,相对应的EPS分别为0.74元/股、1.02元/股和1.28元/股,对应当前股价PE分别为14倍、10倍和8倍。维持公司"增持"评级。

   风险因素:经济环境和政策变化、疫情反复等突发灾害性事件风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。