中百集团(000759):营收降幅环比缩窄,季度经营利润实现盈利-中期点评

事件描述

   公司披露中报:2021年上半年公司实现营业收入63.34亿元,同比下降10.4％,实现归属净利润772.13万元,同比提升8029万元,实现扣非净利润为-3168.95万元,同比减亏1.24亿元。

   事件评论

   公司季度营收降幅缩窄公司季度经营性利润环比实现盈利。公司上半年实现营业收入63.34亿元,同比下降10.4％,其中超市业务同比下降11.28％,百货业务同比增长100.45％。分季度来看公司Q1/Q2营收同比分别下降11.76％和营收降幅环比缩窄,同时公司单二季度毛利率为25.07％,同比下降0.1个百分点,对应毛利额同比下降9.04％,销售费用率同比下降0.61个百分点,管理费用率同比下降0.07个百分点,表明公司整体费用控制相对较好财务费用为3070.76万,同比增加2577.87万元,主要由于执行新租赁准则上半年新增使用权资产融资费用3728.50万元,综合使得公司单二季度经营性利润(毛利额-营业税金-管理费用-销售费用-财务费用-研发费用)为1494万元,环比一季度增长3323万元,同比下降70.24％,或大部分由于新租赁准则使得当期费用计提增加所致。

   公司稳步推进门店外延拓展同时优化内生的管理能力经营效率有望进一步提升。公司单二季度仓储超市门店环比持平,净增加便民超市11家,中百罗森便利店39家,其中公司湖南地区便利店数量已经达85家,稳步拓展门店。在此基础上,公司持续优化内生管理效率:1)积极推进商品结构优化,中百仓储引进新品2323个,推进生鲜商品寻源直采,直采占比68.45％,中百超市引进新品1041个,淘汰商品1136个,中百便利店新品更新率57.55％等等;2)增强线上线下能力优化用户体验,积极开展直播、拼团、社群营销等新业务,推进自有线上平台建设,优化完善"中百邻里购""中百惠团""小森甄选"等自有平台业务功能和界面设计,并依托第三方平台,上半年实现线上销售同比增长108.12％,占总销售8.73％。

   投资建议:公司区域优势突出,供应链体系不断完善,业绩拐点有望持续。公司多年深耕湖北本土市场,积极布局全渠道,探索新型零售业态,并持续推进冷链物流和中央仓建设,提升公司区域竞争力。同时公司积极强化内部管理,与优秀超市企业合作共同推动供应链和门店管理的效率优化,我们预计公司业绩拐点有望持续,当前市值对应2021年营收PS仅为0.25倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1.区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧;

   2.公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。