上海环境(601200):维持稳健经营,在建项目顺利推进-2021年中报点评

本报告导读:22公司实现归属净利润4.15亿元,同比增长26％。维持稳健经营,在建项目顺利推进。

   投资要点:维持"增持"评级。维持对公司2021-2023年的预测净利润分别为7.3、8.3、9.5亿元,对应EPS为0.65、0.74、0.84元,维持目标价15.40元。业绩符合预期。1)2021H1公司实现营业收入38.34亿元,同比增长101％;归属净利润4.15亿元,同比增长26％;扣非归属净利润4.09亿元,同比增长25％。营业收入高增长,主要是由于本期因执行《企业会计准则解释第14号》,对在建BOT项目按履约进度确认收入12.84亿元及部分新项目投产所致。2)毛利率同比下降9.47pct至23.63％;净利润率下降6.85pct至13.83％。利润率有所下滑,或是由于确认在建BOT项目建造收入导致收入结构变化所致。

   维持稳健经营,在建项目顺利推进。1)截至2021H1期末,公司运营生活垃圾焚烧项目22个,共计入厂垃圾433万吨,同比增长28％(含委托运营的老港一期),垃圾焚烧上网电量13.5亿度,同比增长31％。2)2021H1成都宝林项目、上海天马二期项目、金华市第二生活垃圾焚烧项目、福州市红庙岭项目以及新昌县眉岱项目等通过72+24小时试运行;其他在建项目均顺利推进。

   新项目持续拓展。1)环境修复方面,累计承接50余项区域性场地调查和评估类项目污染场地和环境修复及业务。2)技术服务方面,新签技术服务类合同147项。其中,园区及环卫专业规划5个、第三方监管项目8个、咨询设计等134项。

   风险提示:项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。