建设机械(600984):业绩有望逐步向好,员工持股计划提振未来信心-2021中报点评

事件

   2021上半年公司营收22.5亿元,同比增长47％:归母净利润2.6亿元,同比增长58％;扣非归母净利润为2.5亿元,同比增长59％.同时,公司发布利润分配预案,拟每10股派发现金红利I元(含税),合计派发现金红利9.7亿元(含税).公司发布第一期员工持股计划(草案),募集资金上限5,000万元,并通过二级市场购买的方式获取股票,计划存续期为24个月,股票锁定期为12个月.此次员工持股计划的参与对象为公司董事、高管及公司(含控股子公司,其他员工,总人数不超过200人

   投资要点

   二季度毛利率下降导致短期业绩承压,经营性现金流后续有望改善

   2021H1公司营收、净利泅同比稳健增长,其中庞源租赁营业收入贡献20.0亿元,净利润贡献3.2亿元.公司Q2营收13.6亿元,同比增长27％,环比Q1増长51％;Q2畚利润1.9亿元,同比下降14％,环比Q］增长188％。上半年公司经营性现金流净额-1.7亿元,比去年同期的1,761万元大幅下滑主要是受采购配件、支付劳务费増加等短期因素影响,随着对下游回款力度加大,后续现金流情况有望环比改善.公司上半年毛利率35％,同比下降2pct.:Q2毛利率38％,同比下降7pct.,环比Q1増长7pct.?毛利率波动较大主要受疫情反复、大宗商品价格普涨以及租赁市场价格战等因素影响,对公司短期经营业绩带来压力,2021H1销售费用1,371万元,同比增长13％;管理费用1.6亿元,同比增长39％,主要是人员薪酬、保险费用等增加所致;财务费用1.5亿元,同比增长41％,主要是利息费用增加所致:研发费用5,640万元,同比下降3％。公司上半年资产处置损失2,938万元,其中计提商誉减值准备2,771万元。供需导致塔机租赁价格走低,庞源订单高増长积极开拓新市场今年以来塔机租赁市场景气下行,尻源指数已下降至较底部区间震荡,7月庞源吨米利用率71.2％,处于历史当月戯低水平*市场存量设备增多、主机厂供给充足,导致设备租赁价格走低。公司及时调整策略,积极开拓新市场,有序推 进智能制造再制造及租赁服審综合基地建设。2021上半年庞源租赁新接订单超辻33.7亿元,同比增长73％,在手合同延续产值41.7亿元,同比增长80％,新增、在手订单大幅增长,构覧公司未来增长动力'庞源租赁对核心地区实现初步覆盖,加快对二三线城市布局,缩小服务半径,提升生产再制造能力、服务效率与质量。公司拟推员工持股计划提振未来成长信心。

   盈利预测与估值

   预计公司2021-2023年净利润下调为6,7/9,2/11.8亿元,同比增长22％/37％/28％,对应EPS为0,70/0.95/1.22元,对应当前PE为16/12/9倍,维持"买入"评级

   风险提示

   地产基建投资大幅低于预期;装配式建筑发展不及预期;母公司其他业务经营不善