方大特钢(600507):稳健经营,特色化发展-2021年中报点评

稳定生产,盈利创历史新高,业绩符合预期

   2021年上半年,公司抓住行业机遇,稳定生产,业绩大幅增长。上半年,公司产钢206万吨,同比减少4.1％;实现营业收入98.7亿元,同比上涨34.1％;归属于上市公司股东的净利润14.8亿元,同比上涨79.8％。其中二季度单季实现营业收入58.3亿元,环比上涨44.2％;实现归属于上市公司股东的净利润9.2亿元,环比上涨67.2％。业绩符合预期。

   铁精粉业务增厚公司利润2021年上半年,公司生产铁精粉34万吨,同比增加23.6％。受益于铁精粉价格上涨以及生产成本下降,对应实现营业收入4.1亿元,同比增长211％,实现毛利3.4亿元,同比增长267％,毛利率进一步提升至83.7％。

   粗钢产量平控背景下,产业链利润再分配随着各地区有序开展钢铁去产能"回头看"工作,对于粗钢产量的管控政策日趋明朗。粗钢产量受控,利好钢材端供需关系,利空铁矿石端,有利于产业链利润的再分配。随着铁矿石价格的回落,钢厂盈利有望保持在理想水平。

   风险提示

   需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

   投资建议:维持"增持"评级

   公司资产效率高,盈利能力强,形成了普特结合的特色化发展路线,考虑到碳中和背景下行业盈利有望持续改善,我们上调了业绩预测。预计公司2021-2023年营业收入211/208/206亿元(原预测171/174/176亿元),同比增速26.8/-1.0/-1.1％,归母净利润30.3/31.9/32.9亿元(原预测25.3/27.1/28.9亿元),同比增速41.7/5.3/3.0％;摊薄EPS为1.4/1.5/1.5元,当前股价对应PE为5.6/5.3/5.2x,维持"增持"评级。