中孚信息(300659):数据安全产品实现爆发式增长,客户行业拓展取得效果-中报点评

投资事件:公司发布2021年半年报:营业收入3.63亿元,同比增长106.61％;归母净利润0.02亿元,扭亏为盈,较去年同期增加113.87％。

   网络安全产品实现全面高增,客户行业拓展取得效果。报告期内,公司收入3.63亿元,同比增长106.61％,销售商品、提供劳务收到的现金为4.45亿元,同比增长142.96％。从业务产品线看,公司主要业务网络安全产品实现收入2.64亿元,同比增长159.61％,其中主机与网络安全产品/数据安全产品/安全监管平台/检查检测产品收入同比增速分别为128.21％/34370.64％/250.78％/99.55％。公司主机与网络安全产品和检查检测产品保持高增长态势,数据安全产品和安全监管平台均实现了爆发式增长,公司产品结构得到了进一步拓展和完善。从客户分布看,政府及事业单位占比最大为62.99％,主营业务收入同比增长111.16％,特殊行业、央企集团、金融等行业实现主营业务收入合计约为0.56亿元,同比增长99.57％。

   整体毛利率上升,研发投入持续加大。报告期内,公司主营业务毛利率为70.82％,较2020年同期的67.65％增加了3.17个百分点,这主要得益于主机与网络安全产品毛利率的提升,从2020年上半年的73.62％提高到2021年上半年的82.48％。公司继续加大研发投入力度,努力构建"平台+引擎+能力"的技术创新体系,加快从"保密安全"到"数字安全"的发展,2021年上半年公司研发投入1.12亿元,同比增加103.07％。

   网络安全行业尤其数据安全行业的建设需求旺盛,公司业绩有望持续高增长。随着《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》以及《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)》(征求意见稿)等政策法规的相继出台,政策节奏和推进速度明显加快,网络安全行业尤其数据安全行业有望迎来高景气周期;同时,信创市场已经开始从党政走向金融、电力等关键领域的行业应用。公司作为保障国家秘密、工作秘密、商业秘密以及用户隐私的数据安全的主要供应商,将会持续受益行业的发展。

   投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS分别为1.62/2.16/2.76元,对应PE分别为24.71/18.57/14.51倍,考虑收入高成长和利润改善,给予"买入"评级。

   风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧。