我爱我家(000560):业绩高速增长,经营持续向好-中报点评

事项:公司公布2021年半年报,上半年实现营业收入61.3亿元,同比增长55.9归母净利润3.8亿元,同比增长840.2％％,对应EPS0.16元,位于业绩预告区间上限。

   平安观点:多因素致业绩大幅增长:2021H1公司营收61.3亿元,同比增长55.9％归母净利润3.8亿元,同比增长840.2％。其中二手房收入35.9亿元,同比增长71.2％％;新房收入11亿元,同比增长70.8％70.8％;相寓收入9.6亿元,同比增长30.5％30.5％,各业务均实现优质发展。业绩高增原因如下1)扩张战略成效显现,经营结果持续向好2上年同期受新冠疫情影响基数较低;3)其他收益同比增加4472万元,信用减值损失同比减少3970万元。

   各赛道齐头并进,扩规模持续提速2020H1末公司业务覆盖北京、杭州等35城,门店总量4500家,员工总数5.3万人。直营业务强化华北、华东优势区域布局,在既有直营模式基础上开展合伙制尝试,进一步绑定利益、激发潜力。加盟业务加速推进,覆盖城市由年初10城市增至22城;

   门店由年初1094家增至1870家,增长率71％71％,截至8月已突破2000家。2021H1末相寓在管24.6万套,较年初增长约1万套,平均出房天数8.3天,出租率95.7％％,持续改善并延续行业领先优势。相寓同时探索轻资产管理能力输出,上半年针对深圳公寓市场设计的"轻托管模式"已落地运营,在录房源3500间全部出租完毕。

   数字化加速经营转型,赋能业务提升效率公司已形成面向客户、直营、加盟的三大数字化产品群。通过持续加大官网投入,整合客户数据库,智能匹配交易对象,带动房客两端流量转化。2021H1官网业绩占比达35.1％35.1％,较2020H2提升8.2个百分点。运用AI赋能整合管理能力,引导经纪人正向行为,多措并举赋能门店、提升人员效率。

   投资建议:维持原有预测,预计公司20212023年EPS分别为0.26元、0.3元、0.35元,当前股价对应PE分别为13.2倍、11.3倍、9.8倍。公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、平台化打造开启增长新动能,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题;2)若后续需求韧性不足导致房产交易规模不及预期,公司规模增长将受到影响3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。